导读

2020年6月6日，由绿法（国际）联盟、北京创投联盟共同举办，北京市道可特律师事务所提供专业支持的“全球疫情冲击下的金融资本市场发展论坛暨 GLGA 中国私募基金行业法律健康指数蓝皮书（2018&2019）线上发布会”成功举行。来自中国金融四十人论坛、北京师范大学金融研究中心等高端智库和国内一流高等院校经济、金融专家教授领导，银行、保险、投资、资产管理等金融机构代表，以及央企、大型国企相关负责人，信息数字高新产业、互联网创新领域杰出企业家，共计百余人参加会议。

北京盛景嘉成投资管理有限公司主管合伙人王晓辉女士发表了主题演讲。王晓辉女士对重塑后疫情时代下投资理念发表独家看法。她提出，5G等信息基础设施进一步完善，为下一步各个行业、各个细分的市场的发展都带来新的机会。谈及中美贸易战，王晓辉女士认为，中国应该从体制机制、产业公地、科技金融、人才体系建设、科技氛围营造等方面探索，破解硬科技成果转化的核心瓶颈。最后，她分析了疫情期间“瑞幸事件”导致的中概股引发信任危机。她提出，企业应该敬畏市场，敬畏规则，诚信经营。企业必须遵循市场经济的客观规律，回归商业本质，回归常识，应当稳健发展。会务组对王晓辉女士的发言实录进行整理，摘选核心观点，以飨读者。

《后疫情时代下投资理念的重塑与践行》

王晓辉

北京盛景嘉成投资管理有限公司主管合伙人

我简单介绍一下盛景嘉成，盛景嘉成有两块业务，一块是母基金业务，从2014年底开始做，一块是直投基金业务。母基金业务在过去六年里，投出100亿的规模，在美国、以色列和中国三地，都投资了很多优秀的基金，国内耳熟能详的天使期的真格、金沙江到经纬、君联、红杉、高领等等，我们已经投资了50多个GP的七八十支基金。在以色列，对以色列排名前十的基金进行了布局。母基金收获了不小的成绩，截止到上个月底，母基金覆盖的项目IPO有90多个了。

另外直投基金，一方面做文娱投资，一方面做前沿科技的投资。文娱和前沿科技能够带领传统产业继续向前发展，我们觉得在产业互联的领域，可以由文娱和前沿科技进行赋能，会让产业互联网做的更好。

直投基金去年战绩斐然，IPO6个，今年陆陆续续有项目进入申报阶段。

今天我想分享三个基本的内容：一是在后疫情时代下，我们看到5G等信息基础设施进一步完善，为我们下一步各个行业、各个细分的市场的发展都带来新的机会；二是谈谈中美贸易战引发的思考；三是在疫情期间发生比较大的事情，也跟今天法律相关活动内容的延展，我也想谈谈瑞幸造假给大家带来的警示。

在我们来看，人类历史的发展始终是从技术推进在不断演变，由新的技术构建一代新的基础设施，在新的基础设施上，用商业模式的公司逐步成长起来，一代一代技术的推进，会发现一代一代新的公司崛起，当然也有一代一代公司陨落，但是整体将人类的生产力一步一步推向了更高效的水平。

在疫情期间大家看到这是熟悉的一张面孔，罗永浩罗老师在新东方的时候就是中国第一大网红，中间也经历了各种创业。2020年4月1日，一个普通的愚人节，罗老师在抖音上带货成绩斐然，1.1亿元的成交，带货成功的背后有抖音给予的大力支持，有抖音本身战略的支持。

为什么把抖音带货直播这件事情点出来？大家会突然意识到网络带货直播怎么突然就火了。刚才我提到整个人类发展都是建立在一次一次技术的变革和发展上的，信息技术本身就是让信息传递的效率更高效，同时我们认为，基本上所有商业底层的逻辑都是为了消灭信息不对称，只有存在信息不对称的时候，才会发生利润或者暴利的机会，信息技术本身就是让信息不对称的状况尽快解决。

在细分的领域，我们想说一下人类六千年的存在以来，人类的刚需是没有变化的，无非是衣食住行玩。衣食住行玩这件事情有一块很大的是零售，我们简单看一下当前零售。

如果有农村生活记忆可能还记得赶集，什么是集市？就是人们为了满足零售的需求，必须在一个场上进行交易，人货的交易通过一个“场”进行，当年这个集市就是“场”，是人货汇集的地方，或者用互联网的语言来说是流量汇集的地方。

1880年火车开始在全球进行普及的时候，我们会发现“场”就发生了变化，很多零售店开出来了，因为火车的大量运输，可以将货物从一个地方迅速配送到各个地方，所以出现了便利店。

1920年随着汽车进入了家庭，我们会发现超市和商场开始出现，曾经一度占据零售业主导地位。因为汽车能帮助人类把大量的物资一次性运送到家里，而减少多次购买，而且让大家可以选择的货物更多，这时候发现因为汽车基础设施的出现，导致交通基础设施的升级这个“场”变成了超级市场。

1990年互联网出现了，国内阿里、京东慢慢在这个时间点出现，这时候“场”因为互联网基础设施的出现，迁移到了互联网上，这就是一直不断在迁移的过程。到了今天，人类的历史从1G时代到2G，到3G，到4G，到5G，我们会发现视频的传输，尤其5G时代更高带宽，更快传输速度，更广泛地连接，整个“场”继续在发生变化，这就是现在直播方式突然会产生机会的原因。

在这样的人货场随着技术不断迁移的过程中，我们认为机会无处不在，无论是在“场”本身的搭建和效率上，我们看到新的“场”，抖音、快手，新的货物销售的平台都在出现，还是在传统人货匹配的方式上，都会发生变化。

以广告来说，以前广告通过电视、报纸等媒体传输的时候，是单向的，只能起到影响人心智的作用，看了电视这个广告，你会发现这个上面我感兴趣，但是要获得这个商品，你得去固定具体的“场”，例如便利店、超市来获得，甚至阿里、京东互联网的商店来获得。在直播时代，我们会发现占领心智的过程，互联网“种草”的过程和完成交易的过程，可以一次性完成了，也就是我们说一个商品在买卖，占领心智和交易用通俗的话说就是“种草”和“拔草”可以同时完成，背后交易模式和产品的营销模式巨大的变革，这些变革提供服务的公司有很多机会，快速用娱乐和科技的手段能够更高效地配合人货场发生变化的公司，我们认为都是有机会的。

这是第一个领域，用直播的例子讲到下一步在信息基础设施更加完善的基础上，我们认为会有更多新兴的企业，能够用技术的方式带来更快的发展机会。

第二，中美贸易战引发的思考。中美贸易战我个人认为是迟早一战的，美国霸权和美国强势在二战时候对德国，以及后来对日本、对前苏联、对东南亚、对欧洲，一贯采用各种各样的方式，有时候是单套拳，例如对苏联的和平演变。有时候是多套拳统一打，打的目的只是一点，维持美国在世界的霸权地位。当中国的GDP占到美国60%的时候，我们看到美国已经把中国当成了头号敌人，不断在想办法打压，这套打压的方式一定是组合拳，各种各样的方式。

这会引发一个深刻的思考，我们看到中美在GDP上甚至在底层的技术上，核心的技术上非常难受，尤其是中兴、华为遇到的状态，我们觉得卡脖子技术是非常难受的，美国在围剿华为的过程中，也在不断围剿着中国其他具有优势的企业，大家读过《美国陷阱》，多多少少从互联网上了解到，全球第二大工业企业就是因为阿尔斯通多任总裁、副总裁被美国用各种方式逮捕，逼得法国不得不把自己贱买给GE，这种事情在全球发生过多例。

美国对中国的封锁肯定会继续下去的，虽然是贸易战，有人认为一定是多种经济战争的打法，毕竟过去三百年里，国际新秩序，无论是信息系统还是金融系统，还是政治的风向标，包括军事风向标，都是美国在底层建立的，如果中国不屈服他，他的秩序会对中国作出最大的伤害。这是悲观的方面，乐观的方面可以看到，在航天领域，因为美国、欧洲，包括俄罗斯害怕中国在航天领域的技术有突破，所以这个领域是欧美或者是加上前苏联对中国封锁最厉害的，但是我们在航天领域取得不俗的全部是自主知识产权，而且走在了前面，随着“胖五”的升空，空间站的建设进一步完善，大家也知道NASA空间站快到期了，美国建一个新的空间站需要大量预算，但是中国的空间站基本上只剩下最后完善的步骤了。

这里可能会产生跟其他国家的合作，包括我们的“玉兔”，首先探索月球的背面等等。这些航天技术都是自主知识产权的，其实中国我们应该会需要更远的国家布局，同时能够帮助我们在中美以贸易战为由的各项经济、政治、军事各方面的斗争中，我们不被卡脖子卡得很难受。

硬科技就是我们核心的东西，我们其实差得还很远，投资领域这两年我们对硬科技的投资会逐渐增加，希望今后这块应该会更好。

总之，我认为应该从体制机制、产业公地、科技金融、人才体系建设、科技氛围营造等方面探索，破解硬科技成果转化的核心瓶颈。

最后我想简单再提一下疫情期间瑞幸造假一事，因为瑞幸造假，确实是目前影响的最大因素，让中概股引起信任危机。我们自己直投的项目里，有两三家本来今年计划去登陆美国的，已经完成了相关的VIE结构的搭建，现在不得不处于观望状态。我想说的是几个反思，首先我们做投资的，真的认为企业无信不立，而且中国的企业从某种意义上，很多创业企业都有一些不诚信的地方，我们希望企业应该敬畏市场，敬畏规则，应该自己去诚信经营。

第二，企业还是要慢下来，稳一点，尤其是互联网创业迅速成功，让很多中国企业者处在头脑发热的阶段，但是事实上，经济是有经济规律的，科学是有科学规律的，你不能违背这些规律，带来所谓超常规的发展，当你不敬畏市场，违背底层经济规律的时候，一定会受到教训，而且还会连累别人。

作为投资人，未来的路上我们会更多警惕不诚信的企业，我们认为做企业不是找风口，做企业是为了给客户创造价值，为客户创造价值，企业才能赚到钱，做企业要回归商业本质，回归常识。

这就是我今天跟大家的分享，谢谢大家。

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