摘要：中国经济下行压力逐年增加，多数专家多认为2019年政府将加大政策刺激，经济将得以恢复活力但仍然存在较大的不确定性。然而现任中欧国际工商学院经济学和金融学教授、曾任职美林证券亚太高级经济学家、世界银行顾问的许小年回顾改革开放40年的发展历程，认为当前中国经济并不存在不确定性，因为三头“灰犀牛”已然存在，包括改革开放的红利已经用尽、高负债率和中美贸易摩擦。他认为未来更多的是通过创新，借助互联网和大数据技术对抗“灰犀牛”。

绿法联盟研究院对许小年观点进行整理，共同关注未来经济发展动态。

历史上的“灰犀牛”

2008年国际金融危机触发雷曼兄弟倒台，引起全球的金融海啸，几乎摧毁了美国的金融体系。有位研究员写了一本书叫《灰犀牛》。灰犀牛是什么？是人们能够清清楚楚看到的危险，由于侥幸心理，却认为危险不会发生而选择忽视危险、不未雨绸缪。《灰犀牛》告诫大家，要正视危险，不要采取鸵鸟政策。

多种专家会议展望2019年，频繁提到2019年充满了不确定性。2019年没有什么不确定，因为巨大的灰犀牛就蹲在那里，随时可能冲过来。所以我认为2019年无需预测不确定性，灰犀牛已经确定了。我们需要关注的是如何去抗击这几头灰犀牛！

经济下行已经经过一段时间，我们认为2019年政策层面的利好将使2019年经济好转，然而这是一厢情愿。人们为什么总一厢情愿？因为改革开放40年，我国政府和企业基本借着改革的东风，一直一帆风顺、一直发展壮大，没有经历过经济下行。然而我的研究显示，中国的经济和中国的企业正面临40年以来最艰巨的挑战，没有之一。

回忆一下40年我们走过的路程：

第一次经济下行，在1993年到1994年宏观经济紧缩期间。一大批房地产商倒掉、全国到处罢工，为了控制通货膨胀，紧缩银根，但是当通货膨胀得以控制之后，经济很快重新步入快速发展正轨。

第二次是1997年亚洲金融危机。当时中国外向型的经济刚开放，受到很大的冲击，但随着国内扩张性财政政策推出，中国经济很快回缓，没有受到太大影响。

第三次是2008年的国际金融危机。政府空前动用资源，推出4万亿的刺激计划，实际投入的资源应该是以10万亿人民币计的。超强力度的政策性刺激，使我们度过了2008年的危机。

所以严格来讲，中国经济平稳运行40年，没有经历过一次完整的经济衰退的考验，企业家不知道在衰退的环境下如何来改变企业的经营策略。所以现阶段我们现在感到有一些茫然和焦虑。如今我们所面临的调整，是中国经济几十年发展到今天，结构性的矛盾积累的必然结果。

中国经济面临的三头“灰犀牛”

我认为中国经济面临灰犀牛有三头：第一是工业化的红利已经耗尽，新的增长动能处于探索阶段、尚未建立，即新旧动能交接的空档。这一空档宏观上表现为经济增长速度放慢，微观上表现为企业经营越来越困难。

第二头灰犀牛，从2008年以来，由于政府采用扩张性的财政和货币政策，人为地维持经济增长，使得我们在货币政策与财政政策方面空间都越来越小，更甚的是，由于长期的使用货币刺激，使得中国经济内部的负债率越来越高。负债的问题如果不解决，就会成为中国经济的第二头灰犀牛。

第三头灰犀牛就是中美贸易战。

但三头灰犀牛中，内忧远远大于外患。

首先是第一头灰犀牛。改革开放前30年，我们享受的改革红利是什么？由于打破了计划体制，允许资源自由流动，特别是我们解放了在中国本来就非常丰富，但是长期受到压抑的企业家资源，使得这些企业家们得到了充分的发挥。我国从一个农业国逐渐转变成一个工业国。前30年中国经济高速增长，有人认为是中国奇迹，但我认为在一个农业国向工业国转换的过程中，所谓的“中国奇迹”是带有引号的，并非中国的奇迹，而是工业化的奇迹。

世界上所有的民族所有的国家在推行工业化的进程中都会产生经济的超常增长。日本在1863年明治维新之后，进入了工业化的轨道，经济增长速度超过了老牌的资本主义国家，如英国法国，甚至在有些年份比美国的经济增长速度还要快。但一系列的对外扩张之后，日本吞并朝鲜，入侵东北地区，接着入侵华北，和美国发生激烈冲突，发动了太平洋战争。同样20世纪，1871年德意志帝国建立，德国的工业化得以展开。德国人也是凭借它迅速增加的工业实力和军事力量，发起了对英国为首的欧洲秩序的挑战，引发了第一次世界大战。第一次世界大战打完以后，德国又引发了第二次大战。大战结束，德日这两个国家才明白战争对经济的巨大破坏作用完全覆盖了过去百十年的经济增长。

一个落后的农业国在向工业化的道路迈进的时候，经济总是有高速增长。现在的问题是经过40年的经济建设，中国的经济从农业国向工业国的转变已经完成了，资本积累已经结束了。工业化红利逐渐消失，下一个阶段，经济增长动力在哪里？企业发展的空间在哪里？后工业时代，国家经济发展的思路，企业发展的思路和工业化时代完全不一样。后工业化时代，不是制造的时代，不是扩大产能的时代，不是整合资源的时代，而是研发的时代，创新的时代，新的动能在什么地方？创新！

第二头灰犀牛是由于过去十年间过度的依赖货币政策和财政政策，使得中国经济的各个部门负债累累。负债并不是创造的财富，借来的钱是要还的，拖得越久利息越重。中国负债风险高到什么程度？从数据上看，2008年，根据国际清算银行的数据，中国非金融机构的负债，对GDP的比率是140%。2017年，在接近十年的时间里，同样的统计指标，中国宏观经济的负债率已经上升到了260%，负债率增加了一百多个点。国家负债率的概念和企业的负债率是一样的。设想一下，一个企业负债率如果在十年的时间里增加一百多个百分点，这个企业怎么样？这个企业该关门了，这个企业在债务的重压下已经无法经营下去。国家经济为什么可以承担这么高的负债率？因为它背后有政府属性，企业没有。在政府信用的支撑下，负债可能拉到260%。但是问题是——偿还已经发生困难，企业的债务违约越来越多，地方政府的债务违约越来越多。

为什么中央从2015年开始，把经济工作中防范系统性风险放在第一位？因为我相信政府已经看到：第二头灰犀牛有可能造成的巨大伤害。债务过高的风险，已经以各种各样的形式暴露出来，经济下行只会使其更快显现，而且不可能因为你采取了鸵鸟政策，它就消失了。《灰犀牛》告诉我们，不要自欺欺人，要面对。对于我们企业来说，在这个时候能做的是什么？降低自己的杠杆率，坚决控制债务，有点闲钱的赶紧把银行贷款还了，守好自己的现金流，过好冬天。在经济下行之后，现金是企业的生命线，守住自己的生命线！

第三个灰犀牛是中美的贸易关系。无论中美之间能不能达成妥协，我们有一个形势必须清醒地认识到：改革开放几十年，相对平衡的国际环境将被打破，从今之后将增加很多变数，这是毫无疑问的。一个重要原因是在发达国家，它的社会和政治发生了深刻变化，这个深刻的变化以特朗普当选美国总统为代表。特朗普的票仓在美国中部，中部的工人白蓝领阶层就全球化而言，是受害者。因为美国中部大多为传统行业，在全球化进程中，传统企业把大量的生产力搬到了发展中国家，搬到了中国，搬到了东南亚，使中部的这些工人陷入了一种无望。特朗普上台后不在乎全球化，而追求美国利益，口号是“把工作带回美国，在美国创造工作（机会）”。所以他一系列的动作都围绕着他的竞选纲领展开。贸易战的目的是什么？是为了满足他的主要选民的要求，这个趋势在短期之内是无法改变的，因为这个政策已经在全美获得共识，得到了全美两党的一致支持，特朗普越是对中国采取强硬态度，他在国内支持率越高。

今后，我们还将面临美国及其他发达国家不断发起的贸易突破，特别是中国已经崛起成为世界第二大经济体，中国威胁论在西方越来越有市场，这和我们过去40年所经历的国际环境是不一样的。 

中国经济与企业如何抗击“灰犀牛”

坏消息并不代表对中国经济，对中国民营企业前途的悲观！我国的企业之所以感到目前的冬天有点冷，不知道如何去应对目前的形势，仅仅是因为不知道逆风行船，该如何去开。

过去40年的发展经验已经不足应对当前，我们要相信自己。目前的条件比改革开放初期的条件不知道好多少倍，目前的困难，对国家、对企业都不算什么。与其猜测灰犀牛的步伐和速度，不如认真去做好抗击它的准备。

明年经济形势不存在不确定性，是指经济趋势将呈现一个长L型。我们目前也并非在L的底部，并且我认为经济肯定没有微型反弹，也没有U型回转。至于L的持续时间有多久？我说不准，但至少3到5年。

为什么？因为过去40年没有认真地调整，积压到现在，新的动能并非一两年能找到，高杠杆率也并非一两年即降下来。去杠杆不能浅尝辄止，如果杠杆不降下来，中国新一轮的增长是不会到来的。就像一个人背着重物在道路上跑，它跑不快，必须要把这个负担放下。

但是尽管有这三头灰犀牛，也绝对不是说中国经济走到了终点。我们去年的人均GDP9000美元。9000美元什么概念？美国是60000美元，我们虽然是第二大经济体，但是按照人均GDP计算，仅仅是美国的1/6还不到，我们差得还很远

我们的增长潜力增长空间还很大。企业寻找新的动能，一定是要在创新上。后工业化时期，经济已经从供不应求变成了供大于求，每一个行业我们看到的是产能过剩，资本不再稀缺，我们要依靠自己的新产品、新技术、新商业模式、新服务去打开一片新的市场。当苹果开始进入手机市场的时候，传统手机市场已经饱和，当时的手机第一大供应商产是诺基亚。苹果的销售人员问乔布斯是否应该先做市场调研，乔布斯说苹果产品不用做调研，因为市场上根本没有这样的产品（智能手机），苹果开拓的是一个新市场。

如今互联网发展也日新月异，AR、VR、AI、区块链等等热门话题层出不穷。但到今天，互联网的前半段也已经走完，我相信这是业界的共识，但是这并不意味着互联网故事到此结束。工业互联网刚刚开始，如何把互联网和大数据技术运用到生产过程中去，而不仅仅应用在人们的生活和消费场景当中，是未来企业创新发展需要着重考虑的。

最后，我想说，尽管经济形势是40年以来最严峻的，但这并不意味着中国经济的增长和产业发展就此停滞，我们面临的挑战是要转换思路，从制造转换到研发，规模扩张转变到创新，保持一个开放的学习态度。

来源 | 新浪财经