要点：上周，美联储召开9月货币政策会议，宣布降息50个基点。在美联储降息“靴子落地”后，市场已经将注意力转向了美联储后续的货币政策路径上。与此同时，在美联储大幅降息的情况下，有分析认为，美国经济实现“软着陆”的概率有望增加。

——援引自金融时报客户端

上周，美联储召开9月货币政策会议，宣布降息50个基点。至此，市场期盼了近一年的美联储降息周期终于拉开帷幕。在美联储降息“靴子落地”后，市场已经将注意力转向了美联储后续的货币政策路径上。与此同时，在美联储大幅降息的情况下，有分析认为，美国经济实现“软着陆”的概率有望增加。

美联储9月最新公布的点阵图显示，美联储今年至少还将合计降息50个基点。这也意味着，在今年最后两次货币政策会议上，美联储可能还将降息。不过，值得注意的是，由于美联储主席鲍威尔强调点阵图预测不是一项政策计划，市场也不应该认为降息50个基点是未来新的节奏。再加上美联储内部对于通胀前景以及降息节奏存在分歧，未来，美联储的降息前景依然存在不确定性。

通胀前景究竟好不好？

美联储9月降息50个基点，在一定程度上显示出了其对美国高通胀下降以及回归2%目标的信心。然而，值得注意的是，在9月的货币政策会议上，一众投票的委员中，美联储理事鲍曼是唯一一个投下反对票的人，鲍曼支持将联邦基金利率的目标区间下调25个基点。这显示出了美联储内部对于货币政策路径的分歧。

鲍曼日前表示，她不赞成美联储9月降息50个基点，因为通胀仍高于2%的目标水平。鲍曼在一份声明中表示：“委员会采取更大规模的政策行动可能会被解读为过早地宣布我们在稳定物价方面取得了胜利。我相信，以审慎的步伐迈向更加中性的政策立场，将确保使通胀降至2%的目标方面取得进一步进展。”而美联储理事克里斯托弗·沃勒则表示，他之所以在9月的货币政策会议上支持降息50个基点，是因为美国通胀的下降速度比他预期的还要快。斯托弗·沃勒认为，降息50个基点是正确的选择。

数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，连续5个月放缓，同时也创下了2021年2月以来最小增幅。美国8月核心CPI同比上涨3.2%，与前值持平，环比上涨0.3%，小幅高于预期和前值的0.2%。美国8月核心CPI环比增速的小幅上涨显示出美国核心通胀依然具有一定的黏性。

景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚表示，与整个市场2022年快速通胀的状况相对，美国目前的CPI状况已经接近2%的政策目标，现在CPI大概在3%的水平。个人消费支出价格指数（PCE）数据也在慢慢往下走，这也显示出美国有能力控制住通胀的问题，这意味着利率已经存在可以开始降息的空间。

美国经济“软着陆”成为可能

在美联储以50个基点开启降息周期后，市场对于美国经济实现“软着陆”的信心进一步增强。景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀分析认为，美联储今年很可能再降息50个基点。与此同时，相信美国经济能够避免陷入衰退，美国经济有望于2024年底或者2025年初重新加速增长。

“美国现在需要开启降息的阶段，经济增长的强度和通胀降温让美联储认为现在开始降息的时间是合适的。美国经济可能正在放缓，但没有崩盘。整体的人均实际收入实现正增长，整体的破产、信贷拖欠也没有大幅出现，不过对就业市场存在担忧，这是现在美国整体的一个状况。”黄嘉诚表示。

不过，对于美国经济前景，也存在较为悲观的看法。美国罗森伯格研究公司总裁大卫·罗森伯格认为，美国经济将难以避免陷入衰退，即便美联储大幅降息也不能阻止这一情况的发生。

从目前的情况看，美联储未来很有可能依据美国经济的发展状况调整后续的降息节奏以及路径。瑞士宝盛首席经济学家大卫·柯尔表示，美联储正式开启利率正常化周期，宣布降息50个基点，幅度超过市场预期。这一决策显示，美联储认为限制性货币政策的必要性已然减弱。通胀预期降温和经济增长预测，加上失业率预期上升等趋势表明，若美国经济继续如预期般以温和步伐放缓，美联储或需要进一步降息。

“较为合适的情况是今年进一步降息50个基点，并于明年继续降息100个基点。由于目前的政策利率相对于中性利率仍然偏高，我们预计在11月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储将再次降息50个基点，随后在2025年进行温和降息，使得联邦基金利率目标区间在2025年5月下降到3.25%至3.5%水平。”大卫·柯尔表示。

此外，富达国际全球宏观及策略资产配置主管萨尔曼·艾哈迈德表示，随着美国通胀持续走弱，劳动力市场在过去的几个月里也有所降温。美联储此次降息似乎是先发制人，其附带的点阵图和新闻发布会上的评论都强调，未来美联储在宽松政策的步伐和幅度上会更为审慎。总而言之，此次降息50个基点略显“鹰”派。但毋庸置疑的是“鸽”派是美联储的主旋律。劳动力市场若出现进一步疲软的情况都将带来更大幅度、速度更快的降息，而目前市场对此已有所了解。美国经济“软着陆”仍是今年很有可能出现的情形。

来源：金融时报客户端