要点：尽管笼罩在美国经济头顶的衰退“阴霾”仍未消散，但美股7月表现仍是可圈可点。据不完全数据显示，7月标准普尔500指数涨幅已达到3%，有望第5个月持续收涨，将是其自2021年8月以来最长连续上涨期；道琼斯工业平均指数7月涨幅达到3.1%；纳斯达克综合指数7月涨幅已达到3.8%，有望连续5个月上涨。美股在7月的亮眼表现也使得美股的“夏季魔咒”被打破。在美联储持续加息、最新美国经济数据良莠不齐以及备受瞩目的美国企业季度财报等多种因素影响之下，美股在7月持续反弹并非易事。展望未来，美股反弹会否在今年内“触礁”仍存悬念，美联储继续加息或将利率维持在高于市场预期水平的可能性、令人担忧的美国经济衰退信号、高企的股票估值等都将是变数所在。

——援引自金融时报客户端

尽管笼罩在美国经济头顶的衰退“阴霾”仍未消散，但美股7月表现仍是可圈可点。上周五，美股全线上扬：标准普尔500指数上涨1%，道琼斯工业平均指数上涨0.5%，纳斯达克综合指数则大涨1.9%。上周美国三大股指均出现上扬，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数则连续第3周收涨。在上周三，道琼斯工业平均指数连续上涨13个交易日，创下1987年以来最长的连续上涨交易日。

据不完全数据显示，7月标准普尔500指数涨幅已达到3%，有望第5个月持续收涨，将是其自2021年8月以来最长连续上涨期；道琼斯工业平均指数7月涨幅达到3.1%；纳斯达克综合指数7月涨幅已达到3.8%，有望连续5个月上涨。美股在7月的亮眼表现也使得美股的“夏季魔咒”被打破。通常来说，传统投资理念均认为5月是卖出美股的最佳月份，因为夏季美股常常会表现疲弱。但当下这种传统理念正在出现转变：2012年至2022年期间，标普500指数7月的平均表现是上涨3.3%，涨幅较1950年以来7月上涨1.3%的平均表现有所改善。而在去年7月这种情况更为凸显，由于市场预期美联储可能会重新转向降息，美股从去年6月的低点反弹，从而导致7月的涨幅超过9%。

在美联储持续加息、最新美国经济数据良莠不齐以及备受瞩目的美国企业季度财报等多种因素影响之下，美股在7月持续反弹并非易事。上周，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%之间。这是美联储在6月暂停加息之后的首次温和加息。自2022年3月以来，美联储已经加息11次，累积加息幅度高达525个基点。虽然美联储本次例会仍然将通胀风险放在政策首位，但对于未来货币政策走向尚未有明确表示，其没有否决9月加息的可能，仍旧为9月加息敞开“大门”；但同时也没有为9月一定加息“背书”，保持未来政策的灵活空间。

但对比而言，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上对于美国经济前景的看法更趋乐观。“我们确实有机会在不出现高失业率的情况下使通胀回到目标水平。”他表示，实现经济“软着陆”还有很长的路要走。因此，美联储的工作人员现在预测，从今年晚些时候开始，美国经济增长将明显放缓，但鉴于最近经济的弹性表现，他们不再预测会出现经济衰退。鲍威尔积极为美国经济“站台”的做法，使得市场对美国经济“软着陆”的乐观情绪上扬，而这也成为近期美股走高的主要助力。

与此同时，上周五，美国商务部公布关键指标——6月的个人消费支出物价指数（PCE）年增率为3.0%，放缓至2年多来最低点。早先美国商务部公布的数据也显示，美联储青睐的通胀指标个人消费支出价格指数（CPI）6月同比上涨3%，低于5月份3.8%的涨幅。这两大关键数据，使得市场对美联储本轮加息临近终点的预期进一步稳固，从而也推升美股走高。

FactSet的数据显示，标准普尔500指数成分股中约有一半的公司公布了第二季度业绩，其中80%的公司业绩超过了分析师的普遍预期，且高于77%的5年平均水平。投资人公司首席投资策略师艾瑞克表示：“企业财报实际上没有人们担心的那么糟糕，这也支撑了美国股市走高。”

展望未来，美股反弹会否在今年内“触礁”仍存悬念，美联储继续加息或将利率维持在高于市场预期水平的可能性、令人担忧的美国经济衰退信号、高企的股票估值等都将是变数所在。

鲍威尔对美联储9月会议的前景进行了模棱两可的表述。他表示，收紧贷款条件的滞后效应可能会减缓工资增长或放松劳动力市场。鲍威尔说：“我们当然有可能提高利率。”他引用了美联储前主席沃尔克在经济状况日益恶化的情况下对抗通胀的做法。“我们也有可能保持稳定。”他补充道。资料显示，20世纪80年代初，沃尔克领导下的美联储将联邦基金利率提高到20%以上，这在一定程度上导致了美国经济衰退，进而推高了失业率，拖累美国股市。德意志银行的研究显示，自20世纪50年代初以来，美国每次出现明显的通货紧缩（每次至少部分是由美联储的紧缩政策推动的），都伴随着经济衰退，这对股市来说是个坏消息。根据该行的研究，自20世纪40年代末以来的经济衰退中，标准普尔500指数的跌幅中值为24%。

在美国经济方面，投资者正密切关注美联储7月后加息的任何迹象。毕竟近来美国经济数据表现良莠不齐，美联储大幅加息的负面效应也在持续显现。范迪克瑞信托首席投资官汉斯·奥尔森表示，考虑到各种经济指标发出的警告信号，美股的反弹令人费解。经历过前期反弹，美国股市的估值相对居于历史高位。FactSet的数据显示，标普500指数本周初的市盈率为19.7倍，高于去年底的16.8倍，也高于17.7倍的10年平均水平。部分投资者担心，股价走高意味着市场回调的动力会更大，美股也更容易受到负面消息的拖累。

来源丨金融时报客户端