9月9日，人民银行发布8月金融数据：8月末，M2同比增长12.2%；8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元；月末人民币贷款余额同比增长10.9%；8月末社会融资规模存量同比增长10.5%，8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，8月金融数据显示国内实体经济融资需求改善，结构持续优化。从M2、社融增速看，与名义GDP增速基本匹配，显示货币供应处于合理区间，继续为实体经济复苏提供有力支持。

光大证券首席固收分析师张旭指出，8月末M2同比增速达到12.2%，较前一月上升了0.2个百分点；8月人民币贷款较去年同期多增了390亿元，其中企业中长期贷款更是多增了2138亿元。这显示着实体经济以及融资市场的情况正在变好。

 ——援引自证券时报

企业中长期贷款同比多增

从信贷数据看，8月新增人民币贷款1.25万亿元，环比多增5710亿元，同比多增390亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，8月贷款环比较大幅度多增，符合季节性规律，但同比能够实现多增，则与政策进一步发力有关。8月政策利率及贷款市场报价利率（LPR）降低，人民银行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会，此前推出的政策性开发性金融工具落地实施，以及国常会出台稳增长19项接续政策等，都对信贷数据有一定提振作用。

从结构上来看，8月贷款表现有所分化。企业中长期贷款同比恢复多增，且多增幅度达到2138亿元。“企业中长期贷款改善，一方面反映稳投资政策效果逐步释放；另一方面，反映企业对经济复苏前景信心在改善。”周茂华说。对此王青认为，企业中长期贷款走强应主要受基建稳增长发力带动。其中，此前推出的政策性开发性金融工具在8月快速落地，对基建配套融资需求起到较强的提振作用。

居民贷款方面，8月居民短贷则恢复同比多增。周茂华表示，这显示居民消费需求有所回暖。王青认为，主要原因或为银行信贷额度充足，加大了对优质个人客户的信贷投放力度，同时近期贷款利率下行也对个人贷款需求有所提振。居民中长期贷款增加2658亿元，同比仍少增1601亿元，不过同比下滑幅度有所收窄。

三项因素致社融同比少增

近期，国务院常务会议部署实施稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展的基础。人民银行副行长刘国强在9月5日召开的国务院政策例行吹风会上指出，人民银行将争分夺秒落实好稳经济一揽子政策和接续政策，包括增强信贷总量增长的稳定性；推动降低企业融资成本；突出重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。

刘国强还表示，央行将进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷的成本。

8月新增社融2.43万亿元，环比多增约1.67万亿元，但同比少增5571亿元，月末社融存量同比增速较上月末回落0.2个百分点至10.5%。

王青表示，8月社融同比少增主要受政府和企业债券融资以及外币贷款三项拖累。

政府债券融资上，8月政府债券净融资3045亿元，同比少6693亿元。王青谈到，今年财政发力前置，对近两个月社融增速起到明显的下拉作用。后期伴随新增加的5000多亿元专项债额度在10月底前发行完毕，专项债发行对社融的拖累会有所减轻。

8月企业债券净融资1148亿元，同比少3501亿元。王青表示，这一方面与当月到期量增大有关，另一方面也是因为企业贷款条件改善导致债券融资性价比下降。

外币贷款方面，8月对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少826亿元，同比多减1173亿元。王青指出，这主要受美联储加息、美元贷款利率走高影响。

预计信贷平稳增长趋势将持续

8月M2同比增速继续上扬，达到12.2%，较上月加快0.2个百分点。周茂华表示，这主要是反映货币政策、财政政策相互配合，增加基础货币投放，带动居民、企业存款增加。

具体看，王青谈到，8月大规模留抵退税继续推进，退税资金直达企业账户，这会直接增加企业存款，推高M2增速。当前基建投资发力，财政支出力度加大，8月财政存款同比多减近4300亿元。

对于下一步，王青预计，在经济修复和政策发力作用下，9月金融数据会进一步回暖。张旭也认为，信贷总量平稳增长、结构改善的大趋势还会持续下去。一方面，政策是具有持续性的。另一方面，政策效能的完全发挥也常有一定的滞后性，其需要有一段在市场主体之间进行传导和增强的时间。未来，随着政策的逐步展开和传导，实体经济以及融资市场的情况会变得更好。

来源 | 证券时报