摘要：北京时间6月17日凌晨，美联储发布声明，将超额准备金利率（IOER）从0.1%调整至0.15%；同时将隔夜逆回购利率由0%调整至0.05%。两大利率调整自当地时间6月17日开始生效。同时，美联储大幅上调美国2021年通胀率增长预期至3.4%，并预期2023年或会加息两次。

美联储提高两大利率

为落实联邦公开市场委员会在2021年6月16日的声明中宣布的货币政策立场，美联储做出以下决定：美联储系统理事会一致投票决定将法定准备金和超额准备金余额支付的利率设定为0.15%，自2021年6月17日起生效。

作为其政策决定的一部分，联邦公开市场委员会投票授权并指示纽约联邦储备银行的公开市场部门，除非另有指示，否则根据以下国内政策在系统公开市场账户中执行交易指示：必要时进行公开市场操作，将联邦基金利率维持在0%至1/4%的目标范围内。

系统公开市场账户持有的国债每月增加800亿美元，机构抵押贷款支持证券（MBS）每月增加400亿美元。

增加持有的美国国债和机构MBS，并根据需要购买机构商业抵押贷款支持证券（CMBS），以维持这些证券市场的平稳运行。

开展回购协议操作，支持政策的有效实施和短期美元融资市场的平稳运行。

以0.05%的发行利率和每天800亿美元的每个交易对手限额进行隔夜逆回购协议操作；主席可酌情临时增加每个交易对手的限额。

在拍卖时将美联储持有的美国国债的所有本金支付展期，并将美联储持有的机构债券和机构MBS的所有本金支付再投资于机构MBS。如果出于运营原因需要，允许适度偏离购买和再投资的规定金额。必要时进行美元展期和息票掉期交易，以促进美联储机构MBS交易的结算。

与此同时，美联储宣布将其与9家央行的临时美元流动性互换安排延长至2021年12月31日。

美联储在声明中表示：“作为重要的流动性支持，临时互换安排进一步延期将有助于使全球美元融资市场持续改善”。根据互换安排，澳大利亚、巴西、韩国、墨西哥和瑞典央行及新加坡金融管理局分别可获得最高600亿美元流动性，丹麦、挪威和新西兰央行分别可获得最高300亿美元流动性。这些安排是于2020年3月19日首次宣布推出，以缓解新冠疫情对全球美元融资市场造成的压力。

分析认为，超额准备金利率（IOER）上调实际上是为了缓解与金融系统现金海啸相关的曲线前端的一些压力。美联储采取了先发制人的行动，它有效地提高了超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率（RRP），这应该有助于支撑货币市场综合体，并防止任何进一步的负利率波动。

银行过度储备，货币市场基金发现很难在任何地方获得正收益，因此它解决了其中一些问题。然而，这也将略微拉高收益率曲线。从这一点看，提高货币市场的利率可能影响并不大，但却在改变投资者的预期。

美联储大幅上调通胀预期，加息预期浓厚

美联储认为，在疫苗接种积极进展和强有力的政策支持下，美国经济活动和就业指标有所加强，部分受疫情冲击严重的行业已经出现改善。未来，疫情仍是影响经济前景的最大不确定因素。

美联储没有释放出减缓购债的信号，决定继续以每月至少800亿美元的速度增持美国国债，并以每月不低于400亿美元的速度购买机构抵押贷款支持证券，直至充分就业和物价稳定两大目标取得实质性进展。

通胀方面，在美国5月CPI大幅攀升之际，美联储也大幅上调美国2021年通胀率增长预期至3.4%，较3月份的预期高了一个百分点。但美联储一如既往地强调，通胀率上升只是暂时性因素。

利率政策预期方面，当日公布的点阵图显示，美联储联邦公开市场委员18名成员一致认为，2021年联邦基金利率目标区间将维持在零至0.25%的超低水平。11名数官员预计，这一利率区间将保持至2022年不变。13名官员认为，美联储将在2023年底之前将利率区间至少提高一次。有2名官员预计，利率区间或在2023年底之前升至1.5%至1.75%之间。

嘉信理财固定收益部门主管凯西·琼斯认为，如果美联储要在2023年两次加息，则必须要尽快缩减购债规模，这可能需要10个月到一年的时间。如果经济继续运行过热，加息宜早不宜迟。

从近期公布的经济数据来看，市场对美国经济过热运行的担忧不无道理。美国劳工部此前数据显示，美国5月CPI过去12个月里同比大涨5%，远超出市场预期的4.7%，增速创2008年8月以来最高。当月核心CPI同比增长3.8%，超出市场预期的3.5%，增速创1992年以来新高。同期，美国PPI同比增长6.6%，为2010年11月统计该数据以来的最大同比增速，高于市场预期的6.2%。

机构投资者认为，经济重启、旅行禁令放宽，服务需求反弹很可能会将美国通胀推高至疫情前水平，部分因素可能会导致通胀持续时间超出预期。

保德信固定收益全球宏观经济研究团队G10经济体首席经济学家Ellen Gaske认为，考虑到美联储政策和预测均依赖经济数据，预计美联储将在今年四季度开始缩减资产购买。在此之前，美联储将更多关注劳动力市场。加息方面，2023年下半年是更适合加息的时间。

虽然美联储在此次会议上没有调整基准利率，但是由于短端流动性过于过剩，美联储技术性地把逆回购协议利率以及超额准备金率都上调了5个基点，符合市场此前预期。

在美联储货币政策声明公布后，市场对美联储收紧流动性的预期升温。美联储主席鲍威尔极力安抚市场，但也无力阻止美三大股指走低。

“你们可以把我们的会议理解为仅仅是谈论了一下市场和政策，我们将继续为经济提供政策支持。”鲍威尔在当日的新闻发布会上呼吁，市场不要过多解读点阵图，他称点阵图不是未来利率走势的最佳预测。他重申了通胀只是暂时的这一立场，并称美联储有充足工具应对通胀上升。

在美联储利率政策声明公布后，美三大股指跌幅扩大。截至收盘，道指大跌265.66点，跌幅为0.77%，盘中一度跌逾1%。纳指跌幅为0.24%，标普500指数跌0.54%。

当日，标普500指数11大分项板块中仅有非必需消费品板块上涨，公共事业板块、必需消费品板块以及材料板块等均跌逾1%。

盘面上，大型科技股涨跌不一，苹果、亚马逊上涨，脸书跌1.68%，微软跌0.38%。银行股多数上涨，摩根大通涨0.7%，摩根士丹利涨0.44%，美国银行涨0.56%，花旗跌逾3%。

保德信金融公司首席市场策略师克罗斯比表示，美联储的政策声明比预期得要更加鹰派，这种立场支持了美股抛售者。

美元指数大幅上扬，当日收涨近1%至91关口以上。纽交所黄金期价较前一交易日上涨5美元，收于每盎司1861.4美元，涨幅为0.27%。

鉴于美联储会议基调转鹰，美债利率盘中跳涨。其中，5年期美债收益率一度大涨11个基点，2年期美债收益率盘中升破0.20%关口，为一年来首次。5年与30年期美债利差收窄至131个基点，为1月6日以来最低水平。

截至尾盘，10年期美债收益率上涨8.32个基点，报1.5754%。30年期美债收益率上涨2.09个基点，报2.2073%。短债中，5年期美债收益率上涨11.48个基点，报0.8954%， 2年期美债收益率上涨4.22个基点，报0.2052%。

来源 | 券商中国 上海证券报