9月25日，中国人民银行货币政策委员会2019年第三季度（总第86次）例会在北京召开。会议指出，加大逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导，灵活运用多种货币政策工具，完善贷款市场报价利率形成机制等。本次会议传递出七大信号：

1．金融风险总体可控

2．增强忧患意识，保持战略定力，认真办好自己的事

3．保持物价水平总体稳定

4．下大力气疏通货币政策传导，支持民营小微

5．灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕

6．完善贷款市场报价利率形成机制，推动实际运用

7．全面做好“六稳”工作 

重点一：认真办好自己的事

会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融形势的深刻变化，增强忧患意识，保持战略定力，认真办好自己的事。

中国人民银行行长易纲此前表示，中国是一个大型经济体，货币政策主要是服务国内经济，决定货币政策也是以我为主，考虑国内的经济形势和物价走势进行预调和微调。中国经济目前仍运行在合理区间，物价也处于较温和区间。在转型升级中遇到的一些结构性问题，主要是通过供给侧结构性改革予以解决。综合分析国内形势和国际背景，中国的货币政策应当保持定力，坚持稳健取向。

易纲强调，应该在整个货币政策操作的过程中，珍惜正常的货币政策空间，使得我们能够在正常的货币政策空间中尽量长地延续正常的货币政策，这样对整个经济的可持续发展和老百姓的福祉是有利的。

央行调查统计司原司长盛松成日前撰文指出，我国正处于经济转型和结构调整时期，货币政策除了考虑逆周期调节外，也要配合经济高质量发展的要求。

重点二：完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制推动实际运用

会议指出，深化利率市场化改革，完善贷款市场报价利率形成机制，推动实际运用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进经济持续健康发展。

盛松成强调，LPR形成机制改革，实际上是通过利率市场化改革，疏通货币政策传导，引导实际贷款利率下行。8月31日召开的国务院金融稳定发展委员会会议指出，要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导。

接下来LPR怎么走？

首创证券分析师王剑辉表示，在接下来的时间里，预计1年期LPR报价延续小步慢调的态势，主要通过两种途径：一是通过降准，降低银行资金成本，进而下调加点部分；二是直接下调MLF利率。

降准方面，9月6日公布的定向降准于10月15日和11月15日分两次实施到位。这意味着下一次降准的时点要晚于11月15日，最早在12月，不排除在明年初。

在此期间，预计10月20日与11月20日均有可能下调1年期LPR报价，大概率各5个基点。

重点三：全面做好“六稳”工作

会议指出，坚持稳中求进工作总基调，着力激发微观主体活力，全面做好“六稳”工作。

中国银河证券首席经济学家刘锋表示，今年以来尤其是年中之后，中央强调“六稳”，宏观政策加大逆周期调节力度，正是意在扭转前期政策叠加共振带来的过度紧缩效应。

事实上，“六稳”已经成为今年经济工作的突出重点。财政政策的空间，更应该针对长期结构性问题起到杠杆撬动作用，作为国家治理过程中抗御公共风险的重要手段。因此，年中以来货币政策这条主线在逆周期调节过程中就变得更加重要。

重点四：加大逆周期调节力度

会议指出，创新和完善宏观调控，加大逆周期调节力度，加强宏观政策协调，形成合力。

东方金诚报告指出，展望未来，加大货币政策逆周期调节力度的政策方向已经明确，降准之后，未来“降息”可期，针对制造业、民营及小微企业的定向滴灌政策还会持续发力，后期M2、社融和信贷增速有望出现趋势性回升。

需要指出的是，目前就业市场仍然保持基本稳定，不存在“强刺激”需求。因此，无论是当前的降准还是未来的“降息”，都不会脱离稳健货币政策范畴。

重点五：保持物价水平总体稳定

会议指出，稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，保持物价水平总体稳定。

由于食品价格上涨，8月CPI同比增速略高于预期，但当前通胀水平整体可控。与此同时，PPI连续出现负增长也意味着企业实际利率有所上升，预示货币政策逆周期调节需求上升。

重点六：下大力气疏通货币政策传导支持民营小微

会议指出，下大力气疏通货币政策传导，坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低，引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应。

重点七：保持流动性合理充裕

此次会议将二季度综合运用多种货币政策工具改成灵活运用多种货币政策工具。会议明确指出，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。

此前，央行在8月初召开的2019年下半年工作电视会议上就提出，灵活运用多种货币政策工具，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕，引导广义货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。

重点八：金融风险总体可控

会议指出，稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求，宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制，金融风险总体可控，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。

来源 | 中国证券报