导语：由绿法(国际)联盟主办、北京市道可特律师事务所作为专业支持单位的“第三届中国经济发展与法律规制高峰论坛暨绿盟2018中国不良资产蓝皮书发布仪式”于2019年8月3日在北京举行。来自全国社保基金理事会、国务院发展研究中心金融研究所、北京大学、清华大学、东方资产、长城资产、信达资产、北京AMC、天津AMC、河北AMC、光大银行、中国邮政储蓄银行、华夏银行、兴业银行、北京银行、江苏银行、北交所、中华金融和其他央企、国企、金融机构、投资机构等代表共八十余人出席。新浪财经作为独家媒体支持单位，对部分参会专家学者进行了独家专访。

中国储蓄银行战略发展部部长董晓辉在接受新浪财经记者采访时表示，在更复杂的社会融资需求出现的情况下，银行在参与直接类投资组织的创设和工具的创设，在不改变银行现有的风险偏好的情况下，如果能够把资金的成本剥离出来，银行提供配制融资的功能。对于资金成本之外一些信用风险会是更好的解决方式。

董晓辉说：“换一个角度来讲，面对不良资产的处置，还是对专项债权的投资，还需要更多资产化的方式，能够提供对应的资本，市场化机构共同携手面对新形势下的市场需求。”

同时，对于2018中国不良资产蓝皮书的发布，董晓辉也有自己的观点。“我觉得蓝皮书还是紧跟市场的大势，既有宏观面的关注，也会关注具体的案例，因为我也看到里面有一些案例我们有参与。这些案例现在看来，债转股的项目取得非常好的效果，我感觉它对于未来不良资产的处置也好，未来权益市场的ABS的发展也好，还是可以起到前瞻的发展作用。”

以下是采访实录。

采访者：从商业银行的角度来说，您怎么看不良资产？

董晓辉：在改善中国的融资结构，由间接融资向占比过高，向直接融资的占比提升的过程中，商业银行有两个角度可以提供更多的支持。一个方面证券化的投资，目前证券化的资产配置是各家行重要的资产投放渠道。另外一个角度，现在包括大量的需求，也包括新经济领域需要的直接融资，中国融资体系里面，直接融资的资本生成的速度比较慢。商业银行在这里面可以做很多工作，我们也看到这几年包括各个部委也发了大量的相关文件支持，商业银行逐步向权益类投资的转化，包括设立债转股子公司未来也可以作为商业银行直投子公司的载体。

去年发改委也有提到发行债转股专项债权，量比较少，一直没有成为重要的手段。法律界，包括各界可以更多的关注债转股专项债权融资创新的面积扩大，也可以更好的发挥银行在支持直接融资过程中的作用。

另外一个问题是关于风险定价，不管是不良资产的处置，还是权益类投资，他们最核心的问题是风险的定价。商业银行由于资金来源于百姓存款的主渠道，导致它的风险是债权为主。在风险的定价过程中，我们可以关注到，任何一项投资的定价，包括资金的成本定价、信用风险的定价、流动性风险定价、法律合规的定价等等，在债权的投资里面，大家会更多的把资金成本和信用风险叠加在一起考虑。

在更复杂的社会融资需求出现的情况下，银行在参与直接类投资组织的创设和工具的创设，在不改变银行现有的风险偏好的情况下，如果能够把资金的成本剥离出来，银行提供配制融资的功能。对于资金成本之外一些信用风险，包括未来的轻收处置风险，以及对应的收益让出去。这样的话，大家会有更好的解决方式，换一个角度来讲，面对不良资产的处置，还是对专项债权的投资，还需要更多资产化的方式，能够提供对应的资本，市场化机构共同携手面对新形势下的市场需求。

采访者：对于商业银行而言，不良资产处证券化未来还会面临什么样的挑战？

董晓辉：这两年叠加各种宏观形式，包括国际形势情况下，银行不良资产的量在上升，天然面临的处置需求。但是目前来看，由于现在处置不良资产的主体越来越多。这还是一个卖方市场，大家发现经济好像没有如预期的情况下，没有很快的稳住，随着时间的推移，不良资产回收的确定性可能也会降低。在去年之前，有很多激进的机构大量竞标，用相对比较高的议价购买资产包，今年处置的情况不太好。也可以看到今年的市场，一方面银行还是卖方的思维，另外一方面处置的情况来看，形势没有那么的乐观，所以导致未来可能是买卖双方有一个博弈。

采访者：您对本次论坛上不良资产蓝皮书的发布有什么看法？

董晓辉：我觉得蓝皮书是紧跟市场的大势，既有宏观面的关注，也会关注具体的案例，因为看到里面有一些案例我们有参与。这些案例现在看来，债转股的项目取得非常好的效果，我感觉它对于未来不良资产的处置也好，未来权益市场的ABS的发展也好，还是可以起到前瞻的发展作用。

特别声明

本文为“第三届中国经济发展与法律规制高峰论坛暨绿盟2018中国不良资产蓝皮书发布仪式”中专家接受新浪财经专访实录整理。未经允许，不得转载。如需转载，请在微信后台联系小编。绿法（国际）联盟将继续推出其他专家独家专访内容，敬请期待。