导读：由绿法(国际)联盟主办、北京市道可特律师事务所作为专业支持单位的“第三届中国经济发展与法律规制高峰论坛暨绿盟2018中国不良资产蓝皮书发布仪式”于2019年8月3日在北京举行。来自全国社保基金理事会、国务院发展研究中心金融研究所、北京大学、清华大学、东方资产、长城资产、信达资产、北京AMC、天津AMC、河北AMC、光大银行、中国邮政储蓄银行、华夏银行、兴业银行、北京银行、江苏银行、北交所、澳交所和其他央企、国企、金融机构、投资机构等代表共八十余人出席。

中国东方资产管理股份有限公司战略发展规划部（研究院）副总经理董裕平发表了主旨演讲。

以下为发言实录。

不良资产的市场大有可为

第一个观点，不良资产的市场是大有可为的，刚才王理事长讲大年来了，不良资产的大年来了。张所长做了很多的调研，理出了总的规模、盘子5万亿，我们觉得这个估算是可以成立的。因为从总体上看，2018年末，不良资产这一块我们也发布了一些数据，中国东方连续做了12年，每年做市场调查报告，近两年是中国金融出版社公开出版，大概在三四月份的时候发布这个报告，有一个调查，里面有些数据是市场一手的数据，你们也可以去看。2018年末，央行公布的金融资产的总规模293.5万亿，将近300万亿，我们四大行是中国最好的机构了，他的管理，整个银行业是中国最悠久的经济支柱，不良贷款率就百分之一点八几，我们知道关注类贷款的下迁30%-40%是正常的，这个盘子应该是可以成立的，这个是目前的存量。

我们看看目前宏观的态势，产业的发展，市场的变化是什么样子的，从宏观上看大家都很清楚，外部整个全球经济在放缓，中美的贸易摩擦，美联储上个月做了第一次降息，提前两个月缩减，是想应对经济放缓的步伐，各家央行都做出了行动。形势在这个地方，从中国经济内部来看，上半年增长6.3%，二季度是增长6.2%，实际上大家拆开结构看，1.3%的外输贡献，还有5个是内输贡献，内输贡献中消费贡献了3.8%，资本贡献了0.2%，内输贡献是近30年贡献最低的一次，而且还在进一步向下。7月份中央政治局开会讲了，宏观经济下行的压力还在加大，总的判断我觉得未来的不确定性，不稳定性的因素还在增加，反映在资产收益率进一步地下行。进而传导到金融体系上，金融体系受到的压力就会大，风险暴露也会是比较快的时间。

从产业层面上来看，我们这些年，从2014年底开始，2015年提出供给侧结构性改革。当时是国家发改委牵头，煤炭、钢铁、水泥、玻璃等过剩产能，这几年通过调解，你不能多开，大家相互轮流开，把产能控制一下，把价格上涨一些。但是深层问题没有化解，没有解决，而薪酬又迁出来了。今年上半年所谓一些高新领域的产业，新兴产业，也开始出现过剩，一个是汽车，一个是手机，上半年都是负增长。我们的汽车产能一年三千万辆，我们的手机产能一年18亿，我们的空调产能一年两亿，我们的笔记本电脑一年三亿本，18亿部手机卖给全球70亿人，不到四年把每个人都重新换一遍手机，新的产能会不会过剩，我们先打个问号。产业的发展，未来宏观不确定性增加之后，产业的风险就会传导过来。前两年光伏产业，新能源产业，政策一调整，财政补贴一取消，很多风险就暴露出来了。

从市场动态来看，我们比较关注的是房地产市场，大家都知道任何一个市场主体当中最大的资产规模，规模最大的基本上就是房地产，我们有个统计是三百万亿，有的统计甚至更多。这个市场我们最近看的也很清楚，房住不炒的定位，而且明确了不作为短期刺激经济的手段来用。央行7月29号把各家主要银行叫过去开信贷结构调整的座谈会，明确要求银保监会一家一家约谈信托融资，严控地产。这个市场棚改也基本上结束了，这个问题在慢慢地消解，这个市场接下来对我们不良资产的处置也会带来一个很大的影响，在整个经济下行期处置的时候速度也会放慢，总体上来讲我觉得从宏观的态势，国内外宏观的态势，产业的发展，主要市场的状态还有股票市场，债券市场。债券市场今年违约曝出来的，有一些我们统计的数据，有一些主体违约了，但有一些债券还没有到期，那个就还不统计在里面，只统计已经违约的，对付不了的，还包括我们一些地方上的政府融资平台的隐性债务，整个锁在一起。今天来看市场完全是连通的，一个环节出了问题会蔓延到其他领域，这是一个基本态势。

大家知道5·24有一系列的问题，现在地方中小银行的风险也是非常值得关注的，锦州银行，我们最近有两家，信达和长城都进去了，作为战略股东进去做改组。锦州银行，包商银行是已经浮出水面的，冰山下面还有多少，我们随着宏观形势的进一步吃紧，经济下行压力进一步的放大，后续的态势我觉得需要资产管理公司以及相关的行业来尽快有效地化解不良资产，我们一直讲底线思维。

地方中小银行不要看是一个小结构，也许就几千亿的规模，我了解有一些中小银行，原来地方政府为了扶持他，住房公积金也好，房屋维修基金也好，都存在地方商业银行里，这些地方商业银行挖到这个钱是一个核心负债，很稳定的，如果一旦打破，那出现问题谁承担这个责任。所以他们就会考虑这个钱还是不是放在你这儿，还是放在工商银行。一个事件发生以后，后续有连锁的反映，会慢慢发现，不是一下子曝出来的，所以市场的应对还是一个过程，还有一个过程，      第一个观点，化解金融风险，处置不良资产的市场是大有可为的。

充分发挥以四大AMC为主体的市场机构作用

第二个观点，要充分发挥以四大AMC为主体的市场机构作用，把他们的功能发挥出来，尽快地消解不良资产，把金融风险降低到可承受的程度。

金融有两个核心功能，一个就是跨时空的配备资产，第二个就是跨时空的管理风险。管理风险是对跨时空的自然配置可能出现的一些错误的行为进行一个纠正，不良资产市场实质上要做的就是这个事情。因为不良资产嘛，实质是一个错配的资源，我们需要看到的是客观面对它，不要怕他，任何一个经济体，任何一个金融体系都会有多多少少的不良资产，只不过有些大，有些小。任何一个经济体都有一定的容忍度，在安全边界里就没有关系，但是一旦突破那个安全边界，冲破了容忍度，这个时候就要想办法赶紧处理掉，否则金融危机就会爆发，至于说有没有爆发过金融危机不去争论，但现在面临的压力肯定是很大的。

这样的情况下，四大AMC经过20年，今年是20年，20年的实践积累，从政策性处置到商业化转型再到现在完全市场化的过程，整个过程中对于不良资产的尽调、估值、定价、管理、处置、重组，在过程中挖掘价值、创造价值、提升价值、实现价值，是积累了很丰富的实践经验。

另一方面，我们在过程中逐渐积累的一些处置高风险金融机构的经验，前面王理事长跟张所长都谈到，这就是一个全牌照。我们四家AMC基本上全牌照，全牌照不是说国务院发给你的，中国东方的全牌照全部是处置高风险的金融机构拿到手上的。

比如说保险，当时是新疆建设兵团下面的一个，几乎不行了，最后是我们完全接过来，我们的证券在上海交易所上市，是原来的闽发证券，原来也是不行的，将近上百亿的窟窿，我们银行是大连银行，2016年才完全收过来。大连银行大家也都知道这个故事，我们信托是广州原来的科技信托，原来青海还有一个庆泰信托，我们跟五矿有个租赁，做好了以后又卖了，我们不是说一定要持有这个牌照，高风险金融机构通过我们接管，托管以后，把它改组，然后经营，培育好了我们需要的时候也可以卖了，不一定非得持有，但是在我们手上的时候，我们以不良资产主业为核心，把各种不同类型的金融机构的牌照协同到不良资产主业上来，作为我们化解金融风险，盘活不良资产，创造不良资产内在价值挖掘的手段，是这么一个角度，这里面是在探索一些经验。

中国东方在这些年，应该说取得了一点成绩，最近这两年不良资产的主业所谓的回归，外面因为有一些负面事件对行业有一些不同的看法，这个可以理解。但是我们还是信心满满做好自己的事，把自己的事情做好，这个事情我也相信，这个行业，前面讲的是大有可为的，我们今年在不良资产主业的投放上，7月份在中国银保监会做了一个新闻发布会，大家可能也都知道，东方的业绩还是比较理想的，虽然我们在以前的存量上市占有率不够高，但是，今年增量的市占率是非常显著的，我们四大银行的不良资产包，有一小半基本上都拿到了，我们有一些区域市场，有一些省的，山东、河南、云南、广东的市占率是相当高的，有的是百分之八九十。

我们现在秉持一个基本理念，一个国家的宏观战略是防范化解风险攻坚战，我们也确实面临着很重大的压力，我们在这里面多做一些事儿，同时也希望对我们这个行业多一些了解，多一些理解。张所长到我们东方来做过调研，去年王主任带队过来的，我们很坦诚地把这些数据和情况做一些交流，希望国家在政策上，对于我们的业务范围，对我们的不良要用一个大概念来看。问题机构，问题资产我们要看实质，确确实实解决了不良的问题，化解了风险，你别管现在的监管规则有些东西，这个是实质问题。在其他方面，我们现在化解地方政府的债务，地方中小银行的问题，有一些是带有政策性的任务，政策性的任务对市场化机构来讲还是要赋予一些政策性的支持手段，包括税收、资金，这里面涉及到一个法律问题。 

金融资产管理公司的根本大法就是2000年朱镕基总理签订的国务院条例，到现在没有改，也反映了很多遍，我们讲的依法治国，这是一个总的基调。基本条例的修改我们希望能够更快地启动，在相关的监管规则上都能够有一个很好的梳理，使得能够适应市场化发展的大趋势，大家一起携手把中国的不良资产降的更低，使得中国金融体系更加稳健地前行，给大家都能够创造更好的生活和幸福。

谢谢大家。

温馨提示：

绿法（国际）联盟将陆续发布“第三届中国经济发展与法律规制高峰论坛暨绿盟2018中国不良资产蓝皮书发布仪式”中专家学者的精彩发言和独家专访，敬请关注。