导读：由绿法(国际)联盟主办、北京市道可特律师事务所作为专业支持单位的“第三届中国经济发展与法律规制高峰论坛暨绿盟2018中国不良资产蓝皮书发布仪式”于2019年8月3日在北京举行。来自全国社保基金理事会、国务院发展研究中心金融研究所、北京大学、清华大学、东方资产、长城资产、信达资产、北京AMC、天津AMC、河北AMC、光大银行、中国邮政储蓄银行、华夏银行、兴业银行、北京银行、江苏银行、北交所、中华金融和其他央企、国企、金融机构、投资机构等代表共八十余人出席。

北京市道可特律师事务所高级合伙人师光虎律师对《2018年中国不良资产蓝皮书》进行了简要解读。

以下为发言实录。

大家下午好！欢迎各位。接下来首先我会结合蓝皮书的主要内容给大家进行简要解读。第二方面会结合不良资产蓝皮书其中的三个端，我们对三端的观察，包括供应端、处置端还有投资端。第三个方面，不良资产处置中，律师角色，包括中介机构的角色。第四个方面是对中国不良资产未来前景发展的展望。

一、编制中国不良资产蓝皮书的缘起

刚才几位老师都讲到2017年，2018年感觉到中国的不良资产迎来了大年，我们看一下这组数据，预计到2019年中国不良资产的规模大约在4.55万亿，根据相关的统计，可能每年的增长率预计在15%-17%，到2020年，现在官方的统计口径，预计可能要到7万亿，这样的大背景下，我们看到主要是来自于三个方面。第一方面，中国是否还在受全球经济放缓，甚至部分区域金融危机的影响，我们观察到银行出现大量的不良与金融危机的余波影响有密切的关系。第二个方面，是严监管，去杠杆导致的企业违约，从2016年，2017年，2018年关于很多公司的债权违约出现爆发的趋势，跟不良有密切相关。第三个方面，中国的整体经济结构调整，以及新旧动能的转化而带来的不良资产的规模扩张。

不良资产本身对于化解金融风险而言，主要体现在三个方面，第一个是破产重组，企业转移风险，我们最近一年到两年中间，接手很多银行不良资产的案件，实际上很多企业本身的价值非常高，但是在遇到相关的债务困境的时候，面对银行，面对信托等等，通过各种各样的手段，无论是诉讼还是仲裁这样的手段让企业还债的时候，往往有价值的企业会被逼向死路。第二个方面，剥离坏账，银行轻装上阵。第三个方面，逆周期盘活不良资产，不良资产整体上升的时候，恰恰在市场中可以去发掘很多的优质资产，等逆周期过去之后，资产重新焕发新的价值。

从2017年-2018年不良资产行业呈现了以下几个趋势，第一个是资产的形态，不良债权已经从比较纯的债权形态一定程度上向股权，尤其是向物权的形态拓展，由原来四大AMC现在包括很多的民营类参与主体也参与到整个市场处置当中。处置的方式，如果说传统的处置方式可能以诉讼，仲裁，执行为主的话，我们也看到一个方面是执行手段本身已经在多元化，还有一个方面是诉讼和非诉本身更加有利的结合，也在拓宽处置的相关渠道，而交易方式方面，包括基金，包括证券化等方式的发展。

在我们研究中国不良资产2017年和2018年度整体行业的过程中，我们发现有三个方面，第一个是我们认为中国不良资产的发展黄金期，这个大年，即将到来，而且这个大年的时间可能不会太短。第二个方面，不良资产的处置，尤其是随着大数据和移动互联网的到来，不良资产的处置呈现出与上一波不良资产完全不同的形态。第三个方面，包含律师在内的所有中介机构在不良资产处置中的角色，也发生了很大不同。基于我们对整体不良资产行业进行深入的考察、研究的基础上，编制了2018不良资产蓝皮书，希望能够对行业带来指导，也能体现不良资产行业本身的创新，具有一定的学术性和公益性。

接下来我说一下不良资产蓝皮书编制的过程，我们对大量数据进行了分析，包括对行业的趋势，以及整个不良资产行业的政策走向，也把2018年不良资产行业非常特殊的经典案例放入其中。

二、从“三端”解读报告

首先是供应端中的银行不良资产，右边是一组数据，官方公布的数据是1.74%-1.89%之间，总体来看近年银行的不良资产贷款率在上升，而且余额也在增加。重点想说非银金融机构的数据，除了银行之外，我们看到信托公司的资产风险率也在逐步上升，这几年尤其信托公司违约的事件比较多，另外一个值得关注的就是P2P的网站公司，我们知道这几年迎来P2P的爆雷，P2P的专项整治，网贷公司所爆出来的不良资产也呈现爆发趋势，当然还有金融租赁公司，相关的保险公司以及证券公司，从近三年的数据来看所有相关的非银金融机构整体不良在呈现上升趋势。

我们注意到金融机构的不良也应该纳入到考虑，比如说国有企业，外资企业，民营企业本身，不是和银行，不是和金融机构发生的信贷，而是与相关的企业发生的业务产生的应收或者应付，这样的不良实际上也呈现上升趋势。

对于企业的应收贷款，我们观察了相关的数据，在计算机、通讯、电子设备制造业、机械和汽车制造业、新兴行业本身也在出现产能的过剩，也在出现不良。我们刚才说到国有企业本身的初心，我们现在应该是98家央企，这些央企，包括地方性的国有企业，这几年可能主要做的事儿就是瘦身健体或者是僵尸企业除清，我们知道2016年处理的是2041户，地方层级，包括广东，包括河南，包括北京等等这些区域都在进行处理。

僵尸企业本身因为有大量的不良，如何进行处置是摆在很多央企和国有企业面临一个非常艰难的课题，我们近几年在实务中接触到的央企和国企想要走向重整还是破产清算面临很多的历史遗留问题，这些历史遗留问题在一定程度上让很多的中介机构望而却步，会计事务所去了好几次以后摇摇头就回来了。对于很多国有企业或者央企的账面而言，这些资产可能早已贬值，但是要在相关期间内除清会面临很多的账目处理，所以国有企业本身现在通过破产来解决不良本身，无论是法院层面还是相关的司法实践层面还会面临很多的困难。

处置端而言，总体形成的格局是4+2+银行系+N新格局，以四大AMC为寡头的优势，地方AMC原先是允许每个地方只成立一家，后来政策也放开了，部分地方可以设立第二家。最新银行AIC直接背靠银行自己的资源，形成了四大+地方+银行AIC以及其他的民营类的，或者是外资处置端的结构。

我们看一下银行AIC本身，银行AIC主要功能是处理相关债转股的问题，对于银行AIC而言现在面临比较大的困境，回报周期不确定，双重公司的治理困境以及人才长效，资本监管，现在银行AIC本身到底是否能够从债转股之后把一家企业运营的非常好，而且能够让这家企业重生，能够将用相关的债权把不良进行消化，所谓的股权的价值怎么实现，目前来讲对于银行AIC而言也是非常大的一个挑战。

在处置端，2017年，2018年呈现了比较多的新方面，第一个就是我们知道央企成功控股，专门设立了处置的平台，国资处置平台，是针对央企本身的一些特有的不良而进行的相关处置。第二个方面是行业性的处置平台，这几年也呈现了一定的爆发优势，比如说是以行业本身不良进行行业性的处置，整体不良基础上的一个垂直领域的细分。我们也看到境外机构参与中国不良资产的市场，我们知道境外机构现在一定程度上受到我们总体政策的约束，但是相信随着金融业的对外开放，尤其是中国这一波不良大年的崛起，境外机构还会以更多的方式来参与中国不良资产的盛宴。

投资端，实际上有两个新变化，第一个是市场化债转股的作用在逐步加强，可能以往对不良资产的处置还是以债权的实现为主，我们也注意到很多不良实际上已经在开始运用债转股的方式进行。第二个方面，资产证券化特点与难点。投资端还有一个新的趋势就是不良资产的基金，我们知道无论是国有还是外资，还是民营的相关基金，这几年设立非常多，而且通过不同基金的设计参与中国不良资产的并购，而且不良资产基金本身直接体现灵活性，最重要的方面就是可以缓解AMC资本的约束以及重大的风险。还注意到保险资金在整个不良资产的处置中的作用，保险资金也面临着非常多的挑战，比如保险资金投资相对来说比较谨慎，目前系统性的问题可能会对保险基金参与不良资产的处置有一些挑战，另外就是保险机构管控能力不足可能会引发一些风险。

三、律师角色的嬗变

我们注意到上一波的不良资产，甚至2014年移动大数据上线之前，或者说中国最高院执行力度加强之前，2014年之前，对不良的处置还是以诉讼为主，这个时候律师实际上发挥的价值，或者中介机构发挥的价值相对来说比较弱小，而且服务的价值也是比较窄的。

在新一轮的大数据背景下，我们注意到不良资产的处置在发生悄然的变化。第一个是清收方式的多元化，我们注意到在大量的消费信贷公司如果出现不良如何用人力的方式或者电脑的方式实现最大规模的清收，大数据给了不良资产的清收非常多的手段。

第二是服务的全程化，第三个方面是律师角色的多样化，而律师角色的多样化主要体现在律师对整个不良资产行业重生，或者重整本身所发挥的资源整合的价值。

四、不良资产未来发展的前景和展望

我们知道不良资产本身，有五个方面的功能，我们也看到四大AMC本身作为金融稳定器和地方AMC，更接近于地方本身的银行和企业发挥的特有的作用，所以在观察整个中国不良资产未来五年，甚至未来十年的时候我们可以做几个展望。

第一是融合的深度一定是不断推进的，不仅是供应端本身，处置端本身还有投资端本身，每个端本身都在呈现非常多的深度融合。

第二个是人性化，或者是互联网化的方式，而这种方式既结合了原有的方式又结合了新的方式。

第三个，我们知道现在很多不良资产处置进入银行体系，进入执行阶段之后有赖于目前最高院指定的几个平台，我们也注意到对于整个不良资产在市场中的处置而言，无论是四大AMC还是地方AMC自由交易平台的建立是一个大的趋势，而且自由交易平台一旦形成大数据，也可能会出现百亿级估值的有关不良资产处置的相关企业。

对于规模、价格和处置，我们认为不良资产的规模一定是要呈现整体的上升趋势。价格方面，整体的不良资产在市场中的价值实际上目前是短暂上升的，但是随着这个市场的通畅一定会呈现下降的趋势；处置方面，不良资产的处置难度将会加大，这个加大并不是只是诉讼方面的难度加大，而是需要更多的资源整合来消化我们的整体不良资产。

对于政策方面的观察，我们认为国家金融领域的政策导向一定是朝着构建科学有序的不良资产处置的市场机制来进行的。对于资产管理公司而言，我们认为开拓不良资产市场的新领域，提升核心能力，占据相关的市场，并且综合应用多元化的处置方式来把握中国不良资产的整体机遇，我们相信中国不良资产这一轮的盛宴，谁能够把握住机遇，谁就能够分得最大的收益，所以期待在2020年之前，我们国家的法律体系，政策会越来越完善，相信中国不良资产处置的机制也会更加健康，随着我们这一轮经济结构的调整，实体经济，包括金融行业本身也会变得更加健康，我今天的分享就到这里，谢谢大家。

温馨提示：

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