要点：社融总量保持平稳，融资结构迎来深刻变革。央行发布2026 年 7 月份金融统计数据报告，7 月末社会融资规模存量 463.27 万亿元，同比增长 7.4%，社融总量运行平稳。从前 7 个月累计数据来看，社会融资规模增量累计 22.25 万亿元，信贷、股权、债券融资结构发生明显变化，间接融资占比回落，直接融资占比提升至 48%。长期以来我国社会融资高度依赖银行信贷间接融资，而伴随多层次资本市场建设提速，直接融资渠道不断拓宽，融资体系多元化转型持续推进。这一变化适配我国经济新旧动能转换大趋势，匹配企业差异化融资需求，同时提升资源配置效率、降低社会综合融资成本。展望后续，直接融资比重将继续抬升，多层次资本市场功能进一步释放，多元化融资体系将持续为实体经济输送金融动能。

——援引自证券日报

适配新旧动能转换，金融供给跟随实体经济需求迭代

社融结构变化本质是实体经济融资需求变迁在金融数据上的直接体现。我国经济增长动能正在由基建、房地产等传统产业，向科技创新、先进制造、绿色发展等新质生产力领域切换。房地产、地方融资平台这类传统信贷主要融资主体，融资需求出现明显回落。科创类企业本身对银行信贷依赖度较低，更愿意借助债券、股权资本市场获取发展资金。银行贷款增速放缓、直接融资占比上行，正是经济转型过程中金融供给随之调整的直观表现。金融体系不再单纯依靠信贷工具，通过拓宽直接融资渠道，适配新经济主体的融资偏好，让金融供给侧和实体经济需求侧更好匹配，为新质生产力发展提供适配的金融土壤。

匹配企业差异化诉求，直接融资发挥耐心资本价值

企业处在不同生命周期、拥有不同风险特征，所需要的融资工具也截然不同。银行信贷更加青睐具备稳定现金流、充足抵质押物的成熟企业，风险偏好相对保守。而大量初创期、成长期科创企业缺少抵押物，经营不确定性高，很难单纯依靠银行贷款获得足够资金，更加需要股权融资、风险资本这类长期“耐心资本”。想要培育新兴产业、实现高水平科技自立自强，不能只依靠间接融资体系。资本市场主导的直接融资，恰好可以承担提供长期风险资本的职能，补齐科创企业的融资短板，给不同发展阶段的企业提供相匹配的融资选项，打通科技企业成长的资金通道。

优化资源配置，依托市场化机制降低全社会融资成本

构建多元化融资市场，有利于提升整体资源配置效率，推动全社会综合融资成本下行。融资渠道丰富之后，企业可以结合自身资金规模、使用期限、综合成本，对比贷款、债券、股权等多种工具，自主选择最合适的融资方案。当前市场利率整体处于低位，带动债券发行成本下行，企业使用债券等直接融资工具的意愿显著增强，对传统银行信贷的依赖逐步下降。直接融资依托市场化定价，资金收益与企业经营风险直接挂钩，能够引导资金更多流向产出效率更高的实体经济领域，减少资金错配，实现金融资源的高效配置。总体而言，社融结构的转变，并不意味着间接融资的弱化，而是整个金融体系功能升级。直接融资占比提升是长期趋势，后续随着多层次资本市场建设持续推进，股票、债券市场的制度与产品不断完善，直接融资的服务能力还会进一步增强。多元化、多层次的融资市场，将兼顾成熟企业与科创成长企业的融资诉求，持续优化金融供给结构，为中国经济高质量发展注入源源不断的资金动力。