要点：进入第二季度，市场密切关注美联储等发达经济体央行究竟将在何时开始降息。从目前的情况看，多位美联储官员都表示并不着急降息。然而，此前一直跟随美联储脚步调整货币政策的欧洲央行，正准备抢先一步开始降息。这是因为相较于美国通胀的反弹，欧元区通胀的下降趋势更为乐观。与此同时，欧元区的经济状况远不及美国。因此，6月降息对于欧洲央行而言是合理的。

——援引自金融时报客户端

进入第二季度，市场密切关注美联储等发达经济体央行究竟将在何时开始降息。从目前的情况看，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员都发出了“鹰”派信号，表示并不着急降息。再加上当前美国的通胀有所反弹，劳动力市场依然强劲，市场对于美联储开始降息的预期时间一再推迟。

然而，与此同时，此前一直跟随美联储脚步调整货币政策的欧洲央行，正准备抢先一步开始降息。近期，包括欧洲央行行长拉加德在内的多位欧洲央行官员都表示将很快开始降息。在4月召开的货币政策会议上，欧洲央行宣布维持当前利率水平不变，但欧洲央行明确表示，大多数潜在通胀指标正在放缓，如果相信通胀将达到2%，利率可能会下降。

此后，欧洲央行的官员们在各种场合明示或暗示，欧洲央行将比美联储更早降息，预计6月开始降息已是大概率事件。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行越来越有信心赢得抗通胀的斗争，“如果没有意外，我们应该会在6月的会议上决定首次降息。我们确实对通胀下降的路径越来越有信心。”维勒鲁瓦日前在接受媒体采访时表示。

与此同时，欧洲央行管委雷恩称，如果通胀按预期放缓，欧洲央行可以在6月降息。而欧洲央行管委马赫鲁夫表示，如果消费者价格指数（CPI）趋势持续，欧洲央行6月可能会降息25个基点。

为何在大多数时间里都跟随美联储调整货币政策路径的欧洲央行此次预计会先行一步？主要原因就在于当前欧元区的经济和通胀表现与美国大有不同。欧盟统计局公布的数据显示，2024年3月，欧元区调和消费者价格指数（HICP）为2.4%，低于2月时的2.6%，同时相较于2023年3月时的6.9%已经出现了显著的下滑。从去年12月至今年3月，欧元区通胀水平持续下降，正在向2%的目标水平回归。相较于美国通胀的反弹，欧元区通胀的下降趋势更为乐观。

与此同时，欧元区的经济状况远不及美国。根据国际货币基金组织（IMF）在4月最新更新的预测，预计2024年欧元区实际GDP增速仅为0.8%，而同期美国的实际GDP增速将达到2.7%。此外，作为欧元区经济“火车头”的德国，其经济前景也不甚乐观。IMF预计，2023年德国经济陷入负增长，而德国2024年的实际GDP增速仅为0.2%。拉加德也指出，欧元区的通胀与美国不同，欧洲经济增长一般，远低于美国。

“欧元区的经济增长将反弹，不过起点很低，因为过去的冲击和紧缩的货币政策对经济活动造成了拖累。工资持续快速增长、服务业通胀居高不下，可能会推迟通胀回归目标的时间。但与美国情况不同的是，几乎没有证据显示欧元区存在经济过热问题，欧洲央行在放松货币政策时需要进行谨慎校准，避免通胀降至目标以下。虽然劳动力市场看似强劲，但若欧洲企业一直在为预期的经济回暖囤积劳动力，而回暖并未实现，则这种强劲势头可能是场泡影。”IMF表示。

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正表示，欧洲央行在调整货币政策路径时，除了要关注通胀率外，还要看经济增长的情况。当前欧元区通胀水平的下降趋势很明显。与此同时，欧元区经济放缓，德国经济甚至有可能出现衰退。

“这是跟美国经济处于一个很不一样的状态。欧洲央行要考虑到高利率水平下，欧元区经济陷入衰退的风险。要刺激经济，唯一的方法就是要货币政策宽松。如果一直维持高利率，无论是对个人消费还是企业投资都有很大的影响。6月降息对于欧洲央行而言也是合理的。货币政策不一定非要跟随美联储走，最终还是需要回归到其自身的经济基本面上。要平衡经济增长与通胀之间的关系。”杨傲正表示。

从目前的情况看，欧洲央行大概率将在6月开始降息。但是今年欧洲央行究竟将会降息几次，降息幅度是多少，6月后又将采取怎样的货币政策路径，这一切还充满着不确定性。在这些问题上，欧洲央行内部的意见尚不统一。对于未来的降息路径，拉加德讳莫如深。拉加德表示，不会预设利率路径，明年通胀将下降至目标水平，未来几个月通胀将在当前水平上波动，到6月将获得更多数据。欧洲央行管委卡兹米尔也表示，欧洲央行不会承诺6月以后任何政策路径。

在美联储可能不会很快开始降息的情况下，欧洲央行今年总计会降息多少次？对此，欧洲央行管委森特诺日前表示，美联储不会指导欧元区的货币政策。欧洲央行年内可能会“数次”降息。另外，欧洲央行管委温施表示，预计欧洲央行在2024年仅降息25个基点的可能性非常低。

来源：金融时报客户端