要点：美国商务部当地时间4月15日公布的数据显示，美国3月零售销售额环比增长0.7%，高于市场普遍预期。尽管通胀和借贷成本仍居高不下，但强劲的劳动力市场和工资的持续上涨对消费者支出形成显著支撑。超预期的零售数据叠加4月10日公布的美国3月消费者价格指数（CPI），加剧了投资者对美国通胀顽固性的判断。在此背景下，市场预计美联储将推迟首次降息时间，并将减小年内累计降息的幅度。

——援引自金融时报客户端

美国商务部当地时间4月15日公布的数据显示，美国3月零售销售额环比增长0.7%，高于市场普遍预期。数据显示，受线上产品、加油站等销售额增长拉动，3月零售销售额环比增长0.7%，低于2月0.9%的增长率，但高于市场普遍预期。

经济学家表示，尽管通胀和借贷成本仍居高不下，但强劲的劳动力市场和工资的持续上涨对消费者支出形成显著支撑。数据显示，2024年第一季度，美国平均每月新增27.6万个工作岗位，高于去年第四季度的21.2万个，工资涨幅同比也一直保持在4%以上。

超预期的零售数据叠加4月10日公布的美国3月消费者价格指数（CPI），加剧了投资者对美国通胀顽固性的判断。值得注意的是，剔除波动较大的食品和能源价格后的美国3月核心CPI同比上涨3.8%，这已是美国CPI数据连续3个月上升。由于投资者对美国通胀的担忧，上周，美国三大股指集体下跌。其中，道琼斯指数全周累计下跌2.37%，标普500指数累计下跌1.56%，纳斯达克指数累计下跌0.45%。上周五，标普500指数日内更是创5个月以来最大跌幅，下跌1.46%，道琼斯指数和纳斯达克指数的日跌幅也都超过了1.2%。

4月15日，美国3月零售销售额环比增长0.7%的数据发布后，强化了市场对美联储不急于降息的预期，美股继续下行。截至收盘，道指跌248.13点，跌幅0.65%，报37735.11点；纳指跌1.79%，报15885.02点；标普500指数跌1.20%，报5061.82点。衡量市场波动性的恐慌指数VIX大涨超11%，报19.23。

股指下跌也引发了投资者对美债的抛售，各期限美债收益率隔夜大幅飙升，短债美债收益率涨幅尤为明显。上周，2年期和10年期美债收益率分别创下2023年3月和2022年9月以来的最大单日涨幅。截至上周收盘，10年期美债收益率还在4.5%附近徘徊，接近去年10月触及的5%高点。

分析人士称，3月份，美国就业数据、CPI数据及新鲜出炉的零售销售数据均强于预期，这凸显出美国经济的韧性和通胀的黏性，推升美债收益率。受此影响，美债收益率普遍上涨。4月15日，2年期美债收益率攀升至接近5%；10年期美债收益率一度上涨10个基点至4.62%，创去年11月14日以来最高水平。

今年年初，市场预计美联储将在6月份开始降息的可能性在70%左右，预计今年将降息3次，但在超预期的美国经济系列数据公布后，市场预期发生了变化。在此背景下，市场预计美联储将推迟首次降息时间，并将减小年内累计降息的幅度。一些市场人士甚至表示，美联储今年或将不降息。

财富管理公司阿波罗全球首席经济学家斯洛克称：“如果经济数据一直太强，我们为什么要降息？我认为美联储今年不会降息，维持长期高利率才是正确答案。”斯洛克还补充称，对人工智能（AI）概念股的狂热也将使美联储难以降息，“我们绝对处于AI泡沫中，其副作用是，科技股上涨会缓解金融状况，这使得美联储决策更困难。”

最近几天，多位美联储官员也都对开启降息进程持谨慎态度。4月10日，亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克表示，他预计今年只会降息1次，可能要到第四季度才会降息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利质疑：“如果我们继续看到强劲的就业增长、消费支出和强劲的GDP增长，那么我有一个疑问，我们为什么要降息？”美联储理事鲍曼表达了更为激进的观点，即如果美国通胀仍高于美联储2%的长期目标，今年可能有必要进一步加息而非降息。

不过，纽联储行长威廉姆斯表示，最近通胀数据并非“转折点”。威廉姆斯称，3月超预期通胀数据的确加重了市场对通胀黏性的担忧，但该数据并不意味着通胀下行趋势会出现转变，在限制性货币政策持续发挥作用的情况下，预计通胀将维持下行，而降息将在年内开启。

来源：金融时报客户端