要点：在3月的货币政策会议上，美联储宣布维持联邦基金利率区间在5.25%至5.5%之间不变。由于美联储的3月点阵图透露出仍可能在今年年内降息3次，这让市场松了一口气，美股以及黄金价格上涨，市场反应积极。尽管美联储向市场透露出今年年内仍将降息的信号，但从美联储大多数官员的表态来看，美联储并不急于真正开始降息。美联储的“鹰”派言论似乎无法改变市场对降息即将来临的憧憬。即使未来数月通胀数据不符合预期，也难以改变美联储年内会降息的态势。

——援引自金融时报客户端

在3月的货币政策会议上，美联储宣布维持联邦基金利率区间在5.25%至5.5%之间不变。由于美联储的3月点阵图透露出仍可能在今年年内降息3次，这让市场松了一口气，美股以及黄金价格上涨，市场反应积极。

从目前的情况看，尽管美联储向市场透露出今年年内仍将降息的信号，但从美联储大多数官员的表态来看，美联储并不急于真正开始降息。日前，美联储理事沃勒在纽约经济俱乐部一场活动中表示，近期令人失望的通胀数据为美联储暂缓调降短期利率目标提供依据。最近的数据表明，审慎的做法是维持当前限制性利率立场的时间或许比此前预期更长，以使通胀率持续迈向2%。

不过，美联储官员偏“鹰”派的讲话并没有影响到市场对于美联储未来降息的预期和热情。FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正分析认为，美联储的“鹰”派言论似乎无法改变市场对降息即将来临的憧憬。相信即使未来数月通胀数据不符合预期，也难以改变美联储年内会降息的态势。

自开启本轮紧缩货币政策周期以来，抗击通胀一直都是美联储货币政策的首要任务。而市场对于美联储何时将开始降息的判断也围绕着美国通胀数据的走势展开。最新公布的数据显示，美国2月个人消费支出（PCE）价格指数同比增长2.5%，符合市场预期。与此同时，剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE价格指数同比增长2.8%，符合预期，同时也是2021年3月以来最低水平。尽管通胀水平已出现了显著下降，但距离美联储设定的2%通胀目标，仍存在一定的距离。

北京时间3月29日，美联储主席鲍威尔在旧金山联储的一场活动上表示，最新出炉的通胀数据大致上符合美联储的预期，所以数据朝着预期的方向发展是一件好事。尽管鲍威尔对于当前美国通胀水平的下降持积极态度，但在整场活动上，鲍威尔对未来利率路径以及降息等问题的表态依然采取了相对谨慎的态度。

鲍威尔强调，美联储并不急于降息，希望看到更多“向好”的通胀数据增强信心，将继续谨慎把握降息时机。而对于未来利率会走向何方，鲍威尔直接表示“不知道”。但他预计未来的利率会低于现在的水平，并且利率也不会回到疫情之前那种“非常、非常低的水平”。

在鲍威尔看来，美联储的任务以及使命尚未完成，还没有实现2%的通胀目标，而这也是鲍威尔一直都对开始降息保持谨慎态度的重要原因。另外，鲍威尔认为当前的利率水平并没有对美国经济造成伤害。美联储有机会在不伤害经济的前提下控制通胀。

从目前的情况看，相比于其他主要发达经济体，美国的经济增长依然相当强劲，在发达经济体中独领风骚。而美国经济的韧性也成为支撑美联储继续维持高利率水平的重要原因之一。数据显示，受到强劲的消费支出以及对工厂和医疗设施等非住宅建筑的商业投资的影响，美国2023年第四季度的经济增长速度超过此前的预期。美国商务部公布的最终估值显示，2023年第四季度，美国实际GDP年化季率终值增长3.4%，高于预期的3.2%。

不过，相对强劲的经济增长数据并未改变当前，市场对于美联储将在6月开始降息的预期。目前市场已经将注意力转移至美国即将公布的最新非农就业数据之上，期待可以从就业数据中寻找到更多有关影响美联储未来货币政策路径的信息。

值得注意的是，2024年对美联储而言是重要的一年。美联储大概率将在今年正式开始降息，推动货币政策转向。与此同时，2024年也是美国大选年，市场尤其关注美国大选是否会对美联储的货币政策独立性产生影响。对此，鲍威尔在上述旧金山联储的活动上强调，美联储的独立性不会受到美国大选的影响。

来源：金融时报客户端