要点：今年以来，随着一系列稳增长政策落地见效，工业企业利润持续好转。国家统计局数据显示，今年1至7月，全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅较1至6月收窄1.3个百分点，累计利润降幅自年初以来逐月收窄，呈现稳步回升态势。工业企业利润同比降幅逐月收窄，主要受益于国内需求稳步修复，工业品价格降幅逐步收窄，宏观纾困、促内需政策效果逐步显现等多重因素影响。

——援引自金融时报客户端

今年以来，随着一系列稳增长政策落地见效，工业企业利润持续好转。国家统计局8月27日发布的数据显示，今年1至7月，全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅较1至6月收窄1.3个百分点，累计利润降幅自年初以来逐月收窄，呈现稳步回升态势。其中，7月份规模以上工业企业利润同比下降6.7%，降幅较6月份收窄1.6个百分点，当月同比降幅已连续5个月收窄。

“7月份，工业生产稳定恢复，产销衔接水平明显提升，企业营收边际改善，盈利水平持续好转。” 国家统计局工业司统计师孙晓表示。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，工业企业利润同比降幅逐月收窄，主要受益于国内需求稳步修复，工业品价格降幅逐步收窄，宏观纾困、促内需政策效果逐步显现等多重因素影响。

今年企业单位成本首次同比减少

整体来看，7月份，我国企业营收改善、单位成本降低、工业品价格降幅收窄，共同带动工业企业利润恢复。

首先，工业企业营收有所改善。7月份，规模以上工业企业营业收入同比下降1.4%，降幅较6月份收窄1.9个百分点。其次，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增速触底回升，对企业盈利的拖累也在边际减弱。孙晓表示，随着经济恢复向好，供求关系逐步改善，工业产销衔接水平明显提升，加之工业品出厂价格降幅收窄，共同推动工业企业营收改善，有助于工业企业利润继续恢复。

从成本来看，7月份，企业单位成本首次同比减少，推动利润率降幅继续收窄。由于大宗商品价格低位运行，中下游行业原料成本压力有所减轻，工业企业单位成本总体改善。7月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.15元，同比减少0.55元，为今年以来首次同比减少，有利于企业扩大盈利空间。财信证券首席经济学家伍超明认为，随着原材料成本压力持续缓解，助企纾困政策加力，需求改善推动产销衔接水平提高，预计企业单位成本有望逐步改善。

从利润率来看，7月份同比降幅继续收窄。1至7月，规模以上工业企业累计营业收入利润率为5.39%，同比下降0.95个百分点。7月份，利润率同比降幅继续收窄，对工业企业盈利的拖累继续减弱。在光大证券首席宏观经济学家高瑞东看来，利润率降幅收窄主因在于成本压力缓解，展望未来，企业成本压力有望继续下降，推动工业企业利润率继续回暖。

分企业类型来看，1至7月，国有控股、私营、外商及港澳台商投资企业利润降幅分别收窄0.7个、2.8个、0.4个百分点，不同类型企业利润均有所改善。从库存情况来看，1至7月，工业企业产成品库存累计同比增长1.6%，增速较1至6月回落0.6个百分点。整体来看，企业库存持续下降，被动去库存阶段已开启。在专家看来，工业企业短期或仍处于去库存周期。

装备制造业利润稳定增长

从结构来看，在政策发力见效下，原材料制造业利润降幅明显收窄，中游装备制造业利润保持稳定增长，下游电力、燃气、水等行业利润增幅扩大，共同带动规模以上工业利润改善。

受部分工业行业供求关系改善等因素推动，上游原材料制造业利润降幅明显收窄。7月份，原材料制造业利润同比下降7.7%，降幅较6月份收窄29.6个百分点，带动规模以上工业利润改善。其中，钢铁、石油加工行业均由上年同期全行业净亏损转为盈利，利润同比增加288.0亿元、177.5亿元；有色冶炼行业利润增长1.17倍，增速明显加快。

中游装备制造业利润稳定增长，但受极端天气影响、同期国内外需求偏弱等拖累，增速有所回落。今年以来，装备制造业发展动能积聚壮大，持续助推工业企业效益恢复。1至7月，装备制造业利润同比增长1.7%，延续增长态势，增速高于规模以上工业17.2个百分点。此外，电气水行业利润增长加快。1至7月，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长38.0%，增速较1至6月加快3.9个百分点。

周茂华认为，制造业和下游电力、燃气、水供应行业利润改善，主要是受能源等原材料价格下降、国内需求恢复带动的影响。尤其夏季电力需求强劲增长，带动行业利润增速保持高增长。数据显示，随着迎峰度夏电力保供持续发力，发电量增长加快，1至7月，电力行业利润增长51.2%。

从大类行业利润占比来看，7月份，装备制造业、消费品制造业利润占比有所下降。1至7月，装备制造业利润占规模以上工业的比重升至34.6%。伍超明认为，装备制造业利润占全部工业的比重连续5个月回升，主要由于其增速持续高出全部工业增速较多，同时，下游消费品制造业利润占比继续筑底，反映出实体需求不足仍相对明显，亟待政策加力扩内需。

推动工业经济持续回升向好

7月份，规模以上工业利润同比增速降幅收窄，与之前公布的PPI同比表现较为一致。受访专家认为，工业产出和宏观数据显示出国内需求延续恢复扩张态势，随着国内经济循环逐步畅通，同时受益于逆周期政策加力，国内需求总体有望继续恢复，下阶段工业部门整体经营状况有望持续改善。

“展望未来，工业企业盈利同比增速或于四季度转正。”高瑞东表示，一是下半年PPI同比有望回升，从价格和利润率两个层面推动企业盈利回暖；二是库存周期已向被动去库存切换，企业去库存压力将明显减轻；三是8月份以来稳增长政策密集落地，有望加强企业的盈利修复动能。但同时，伍超明认为，房地产恢复仍有较大不确定性，加上民企投资信心有待提振、外需趋弱拖累出口，对本轮企业盈利修复弹性应保持客观谨慎。

企业预期整体乐观。“当前，能源、原材料等商品价格回落，加上国内宏观政策支持，工业市场需求稳步恢复，中下游工业制造业的经营状况有所改善。此外，7月份制造业采购经理指数（PMI）生产经营预期指数保持扩张，反映出企业对未来市场需求与经营前景保持乐观。”周茂华表示。

近段时间以来，工业稳增长政策不断加力。工业和信息化部联合国家发展改革委、商务部等11个部门研究制定了石化化工、钢铁、有色金属、建材4个行业稳增长工作方案，于8月25日正式对外发布。此前，多部门联合发布的《轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）》，提出将通过一批重点举措，巩固拓展轻工业稳增长良好态势，力争明年年底前，规模以上轻工企业营业收入规模突破25万亿元。

专家认为，接下来，国内宏观政策既要着力于积极推进国内消费和内需稳步恢复，也要落实好稳外贸支持纾困政策，促进外贸平稳健康发展。对此，孙晓表示，下一步，要继续精准有力实施宏观政策，着力扩大有效需求，持续提振市场信心，激发经营主体活力，推动工业经济持续回升向好。

来源丨金融时报客户端