要点：全球能源价格相比俄乌冲突发生之初已经出现了大幅下降，全球供应链情况也得到一定程度的改善，再加上美联储以及欧洲央行实施的紧缩货币政策，美欧通胀水平总体有所回落。在此情况下，市场对于以美联储为代表的发达经济体央行何时停止加息，甚至调整货币政策转而开始降息的猜测越来越多。美联储在5月货币政策会议上释放出未来可能将暂停加息的信号后，市场对于美联储将在6月暂停加息的预期明显升温。

——援引自金融时报客户端

当前距离俄乌冲突发生已经过去一年多的时间，全球能源价格相比俄乌冲突发生之初已经出现了大幅下降，全球供应链情况也得到一定程度的改善，再加上美联储以及欧洲央行实施的紧缩货币政策，美欧通胀水平总体有所回落。

在此情况下，市场对于以美联储为代表的发达经济体央行何时停止加息，甚至调整货币政策转而开始降息的猜测越来越多。美联储在5月货币政策会议上释放出未来可能将暂停加息的信号后，市场对于美联储将在6月暂停加息的预期明显升温。

不过，从目前的情况看，虽然主要发达经济体央行的加息速度大都有所放缓，但也并未明确释放出暂停加息甚至开始降息的信号。依然处于高位的通胀水平，仍是发达经济体央行决策者们不得不考虑的重要因素。

当前，主要发达经济体货币政策延续收紧态势，但步伐有所放缓。美联储2月、3月和5月议息会议均加息25个基点，单次加息幅度有所放缓，目前联邦基金利率目标区间升到5%至5.25%。5月议息会议声明删去“一些额外的政策收紧可能是适当的”表述，美联储主席鲍威尔随后表示，未来的政策决策将取决于数据。此外，美联储在硅谷银行事件发生后即推出银行定期融资计划（BTFP），为存款机构提供流动性。欧洲央行2月、3月各加息50个基点，5月加息25个基点，主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别升至3.75%、4%和3.25%，并自3月初开始缩表，到6月底前平均每月减持150亿欧元。英国央行2月加息50个基点，3月、5月加息幅度放缓至25个基点，基准利率升至4.5%。日本央行维持政策利率不变，继续实施收益率曲线管理下的量化和质化宽松货币政策（QQE）。此外，2023年第一季度澳大利亚、新西兰、加拿大、韩国央行分别累计加息50个、50个、25个和25个基点。

最新公布的数据显示，欧元区4月调和消费者物价指数（HICP）同比上涨7%，小幅高于3月时的6.9%。而在2022年4月，欧元区HICP同比上涨幅度为7.4%。而剔除能源、食品以及烟酒后的欧元区2023年4月HICP同比增长5.6%。欧元区通胀以及核心通胀率依然远远高于欧洲央行设定的2%目标水平。欧洲央行行长拉加德表示，已经走完了控制通胀的很大一部分旅程，但在控制通胀方面还没有完成，仍有一段路要走。根据目前所掌握的信息，欧洲央行不会暂停加息，政策决策将取决于数据。

英国央行对暂停加息也保持着谨慎的态度。英国央行在5月加息25个基点，并且表示通胀持续性将需要进一步收紧货币政策。英国央行行长贝利表示，在抗击通胀的斗争中，将“坚持到底”。英国央行大幅上调了今年的经济增速预测，预计2023年英国经济将增长0.25%，而不是陷入衰退。

与此同时，英国央行预计，通胀下降的速度将比之前预测得更慢，薪资增长也将比之前预测得更强劲。贝利表示，英国央行没有就其接下来的行动发出任何信号，一切将取决于数据表现。英国央行首席经济学家皮尔表示，英国央行需要防范第二轮通胀效应，即工人寻求提高工资以抵消生活成本的上升，而这将进一步推动物价上涨。

而更加受到市场关注的美联储，其未来货币政策路径也依然充满不确定性。鲍威尔在5月货币政策会议后的新闻发布会上表示，“在今天的会议上，有一些政策制定者谈到暂停加息，但并不是在这次会议上实施。感觉我们离终点越来越接近，也许可以暂停加息了。我们有能力审视数据并作出谨慎评估。”与此同时，鲍威尔也否定了近期降息的可能性。

鲍威尔的这番言论令市场对于美联储将在6月暂停加息的预期快速升温。景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀分析认为，美国4月份的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）都表明，通胀继续大幅放缓。尽管核心CPI通常与整体CPI走势一致，但从现实数据来看，核心CPI通胀黏性仍然明显。根据历史经验来看，这意味着加息或许会结束。

不过，在美联储6月货币政策会议的日益临近之际，美联储内部的“鹰”派官员开始发声，认为美国当前的通胀水平还没有达到足以让美联储暂停加息的程度。亚特兰大联储行长博斯蒂克认为，美联储在抗击通胀方面有了一定进展，但通胀一直居高不下，消费者在支出方面非常有弹性，劳动力市场仍然非常紧张。如果要采取行动，博斯蒂克表示，自己更倾向于小幅加息。

鲍威尔日前表示，美联储坚定致力于实现2%的通胀目标，未能实现该目标将会造成更大的伤害。而目前尚不清楚是否需要进一步加息。在事实证明通胀难以控制的情况下，美联储决策者正在加息影响的不确定性与近期银行收紧信贷之间进行权衡。

来源丨金融时报客户端