近期A股市场中的稳增长主线和高成长板块轮番有所表现，面对复杂多变的市场，基金经理如何调仓？现阶段基金经理对于市场主线判断的分歧较大，正在“碎步”调仓。在配置方向上，基金机构建议在稳增长和高成长主线之间适度均衡配置，以应对市场变化。

一、小规模调仓

虽然上市公司年报尚未密集披露，但一些基金经理的最新持仓已通过各种形式显露出来。

例如，志邦家居公告显示，截至2月14日，华夏兴和混合出现在公司前十大流通股东名单中，持有491.77万股。去年三季度末，这只基金还没有出现在公司前十大流通股东名单之中。

恒生电子截至2月14日的前十大流通股东名单则更有看头。唐晓斌和杨冬管理的百亿基金广发多因子灵活配置混合持有1327.07万股，占比0.91%；由王崇管理的交银施罗德新成长混合持有1297.25万股，占比0.89%。

而去年年末，交银施罗德新成长混合持有恒生电子1468.39万股，由此可见，今年以来该基金减持了171.14万股恒生电子；广发多因子灵活配置混合去年年末持有恒生电子1286.53万股，计算发现，今年以来该基金增持了40.54万股恒生电子。

此前公司公告显示，恒生电子预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约为146946万元，与上年同期相比增加约14772万元，同比增长约11.18%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为94844万元，与上年同期相比增加约21485万元，同比增长约29.29%。

二、基金分歧显现

近期，市场呈现明显的轮动特征，低估值的稳增长主线和高景气的成长股轮番有所表现。那么，对于投资者而言，选择低估值还是高成长？　　

广发基金林英睿表示，结合市场盘面来看，高景气、高估值领域虽然已有较大幅度的下跌，但仍不便宜，未来波动仍可能较大。立足当前，仍然关注低估值领域。

不过，其“同门”基金经理傅友兴指出，估值方面，目前A股估值分化较大，不少行业经历了近三年的持续上涨，整体估值不算低，客观来说寻找低估值资产的难度在加大。另外，金融、地产等行业的估值比2018年底还低。

林英睿表示，会在两大低估值主线中发掘投资机会：一是金融地产链、基建链，二是大资金参与度比较低的中小市值股。这两个方向能找出估值比较合理或者偏低，且具有一定业绩增速的标的，具体包括银行、航空、农业、传媒等底部反转行业。

另一位基金经理则倾向于在高成长公司中掘金。他表示，不少行业已经调整比较充分，比如一些科技股，公司基本面并没发生大的变化，行业景气度高，公司盈利能力较强，当前的调整或带来较好的低吸机会。拉长时间来看，高成长公司带来的长期收益会更好。

三、建议均衡配置

目前来看，基金机构对稳增长行情的持续性存疑，而对于成长股机会，基金机构则认为需要等待。所以，均衡配置成为很多基金的选择。

盈米基金表示，2022年市场行情将趋于均衡。在稳增长的政策预期下，市场风险与机会并存。在权益基金配置方面，盈米基金建议均衡配置，适度偏向价值，成长方向以盈利质量为锚、高景气度为共振因子，可适度关注呈现分散投资或阶梯式配置风格的基金。

“行业上均衡配置，不要过于押注赛道。”盈米基金表示，分散投资实质是对冲风险，而不是单纯分散风险。应根据投资者资金情况以及风险承受能力，选择在行业、风格等方面适度分散的基金产品。资产配置要以价值为导向，从基本面和估值出发，坚持中长期资产配置和动态再平衡，从而达到规避风险、财富增值保值的目标。

上海证券建议投资者立足于稳增长主基调，聚焦投资回暖、输入性通胀回落、成本转移、盈利改善等主线。在风格上，上海证券认为，2022年企业间的业绩将更加分化，高估值将被快速改善的利润及业务增长消化。当前估值虽高，但拥有核心资产、定价能力较高的龙头企业有望进一步上涨。建议关注价值股的投资机会，当然，配置上仍要保持整体风格间的均衡，不宜过度偏离。

恒越基金表示，展望A股后市，当前处于稳增长政策密集落地和兑现阶段。行业配置上，建议短期关注传统基建地产链上的水利、5G+工业互联网、建材，中期关注可能随经济企稳而改善的中下游消费(食品饮料、旅游、汽车零部件、消费电子)，以及跌出性价比的科技赛道优质个股。

来源丨证券日报