摘要：中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固。要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革，打通国内大循环、国内国际双循环堵点，为“十四五”时期我国经济发展提供持续动力。专家认为，当前经济恢复势头良好但也面临不均衡、不稳固的挑战，宏观政策将保持连续性稳定性，并将更加重视结构化、精准性。在房地产调控方面，会议明确提出防止以学区房等名义炒作房价。专家预计，多地将继续完善楼市调控政策，精准打击学区房炒作。

重点解决结构性问题

专家认为，当前经济恢复不均衡、基础不稳固主要体现在生产端和需求端复苏不均衡、大宗商品价格上涨、制造业投资和房地产投资恢复不均衡等方面。

国泰君安证券首席宏观分析师董琦认为：

• 从需求端看，出口和投资较强，消费较弱，投资中又以地产投资偏强，制造业投资偏弱；

• 从供给端看，由于需求端复苏步调不一，同时叠加大宗商品价格上涨，房地产投资链条、上游资源品、出口链条生产明显强于其他链条；

• 从价格端看，大宗商品价格上涨，消费品价格相对温和。

“这意味着在总量高增的经济数据下，这些结构性问题还需要重点解决。”东方金诚首席分析师王青预计，下一步，促消费政策可能加码，包括充分利用“假日经济”激活消费潜力等。此外，后期针对小微企业的定向支持政策和就业优先政策也可能成为主要发力点。

房地产市场调控从严

对于当前经济运行的热点问题，专家提醒，要高度重视防范房价泡沫再起和防范化解地方政府隐性债务、企业债务违约等金融风险。

“金融风险不仅局限于地方隐性、显性的债务风险管控，也包含地方国有企业债务风险管控。”华泰证券固定收益首席分析师张继强表示，本次会议特别强调地方党政主要领导作为主要责任人，范围也从政府债务风险扩大到财政金融风险。当然，处置机制不等于刚兑，市场化、法治化的处置机制才能防止风险累积，在实践中需要关注偿债主体的偿债能力和地方政府的救助责任。

此外，会议明确提出防止以学区房等名义炒作房价。红塔证券首席经济学家李奇霖表示，由于优质的教育资源是有稀缺性的，优质教育资源背后的附属物“学区房”在过剩的流动性环境下容易形成涨价预期。为了落实“房住不炒”，要打破学区房背后优质教育资源的稀缺性和确定性。他预计，后续多地会通过推广多校划片、限制学区房的入学名额等方式来降温学区房炒作。

在民生银行首席研究员温彬看来，近期房地产市场调控从严，约束房企融资、明确银行涉房贷款比例、严查短期消费贷款流入房地产市场等政策，对稳定楼市起到了积极作用，但部分城市楼市依然较热，预计下一阶段相关调控政策还会出台。

经济恢复质量要高

经济恢复不均衡、基础不稳固，决定了调控政策不能急转弯。张继强认为，“不急转弯”“稳定预期”等提法意在打消市场对政策过快转向的担忧。经济恢复要达到更高水平均衡，或意味着经济增速在剔除基数因素后要回到潜在增速水平，且经济恢复的质量要高，不靠外需托底而要靠内需驱动，不靠地产刺激而要靠民间投资和消费恢复。

在货币政策方面，董琦认为，“保持流动性合理充裕”意味着整体流动性环境变化不大，但将强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。目前，实体经济薄弱环节无疑是消费、制造业投资以及民间投资，政策端仍将向这些领域持续倾斜。

财政政策方面，张继强表示，积极的财政政策可在三方面重点发力：重视既定任务的执行，而非提出新要求；支出重点明确，以“三保”为重；继续强调优化经济结构。

会议再提用好“窗口期” 中国经济应如何践行

证券日报张歆认为，结合《政府工作报告》设定的今年“国内生产总值增长6%以上”的任务来看，中共中央政治局会议表态意味着，在中国经济努力达成的发展目标中，由于稳增长的确定性较强，结构优化的“权重”相应上升，其核心意思是在经济增长基本盘稳定的前提下，集中精力加强改革创新。

首先，从近半年召开的两次重磅会议的相关表述可以看出，中国经济增长的基础进一步夯实，如今有能力也有必要通过结构性改革，提高增长的质量。

去年12月份召开的中央经济工作会议强调，“要用好宝贵时间窗口，集中精力推进改革创新，以高质量发展为‘十四五’开好局”。本次中共中央政治局会议为“窗口期”增加了“稳增长压力较小”作为定语，一方面清晰阐述了改革创新的基础稳固，另一方面，也强调了改革创新机遇期的宝贵。

此外，张歆认为，“打通堵点”“提供持续动力”等表述同样内涵深刻。在供给侧，产业链、供应链要补短板，破解“卡脖子”问题，改善供给质量，提升供给对需求的适配性，甚至用新供给创造新需求；在需求侧，消费端需要进一步挖掘和释放潜力，在存量稳健的基础上寻找增量，从而以消费升级牵引整个供给体系的升级。

其次，从本次中共中央政治局会议对于宏观政策的表述来看，政策蓝图的连续性明确，但是对于“施工”精细度的要求进一步提升。

需要注意的是，本次会议延续了一直以来“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯”的表述，但在此表述的前后，分别强调了“要精准实施宏观政策”“把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡”。也就是说，宏观政策在稳定中谋划变局。

同时，所谓固本培元，强调的是面对复杂的国内外形势，主动作为、练好内功。张歆认为，中国经济“固本培元”的根本，是激发逾1.3亿户市场主体的活力，“留得青山、赢得未来”。中国拥有“市场规模巨大”这一得天独厚的优势，这也是双循环新发展格局的现实基础。更重要的是，市场主体活力既关系经济又关乎民生，只有市场主体活力迸发，中国经济的高质量发展才能持续推进。

第三，“要辩证看待一季度经济数据”的提法，是对于经济增长质量居安思危的思考，其对应的调结构举措既是政策先手棋，也是经济发展棋局中的关键落子。

作为“十四五”开局“首季”，今年一季度GDP同比增长18.3%、两年平均增长5%，应该说成绩来之不易，也称得上开局良好。但是，从细分数据来看，中国经济发展仍然面临一些结构性问题。例如，一季度，固定资产投资同比下降16.1%。其中，制造业投资下降25.2%，基础设施投资下降19.7%，房地产开发投资下降7.7%。此外，社会消费品零售总额同比下降19.0%，其中商品零售额下降15.8%，餐饮收入额下降44.3%；全国居民人均消费支出实际下降12.5%。

国家发展改革委副主任兼国家统计局局长、党组书记宁吉喆近日就《如何全面辩证看待一季度经济形势》撰文指出：我国经济发展韧性显现，经济社会大局保持稳定。但也要清醒认识到，当前国际国内经济形势异常严峻复杂，我国经济发展面临的挑战前所未有。从国际看，境外疫情加速扩散蔓延，世界经济下行风险加剧，不稳定不确定因素明显增加；从国内看，巩固疫情防控成果、防止疫情反弹任务繁重，各类企业特别是小微企业和个体工商户生产经营十分困难，就业压力加大，经济发展中一些长期积累的结构性矛盾与疫情带来的阶段性冲击叠加。

由此不难理解，政策面对于优化中国经济结构、提高发展质量的迫切与坚定。

来源｜中国证券报 证券日报