在上半年新增贷款、社融规模创出历史新高后，7月多项金融数据出现季节性回落，增速放缓。

8月11日，央行最新数据显示，7月末，广义货币(M2)同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点；7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元，稍逊于市场预期；7月社会融资规模增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元，但环比大幅减少。

居民存款减少 贷款增多

7月，在股市交易活跃的情况下，居民存款向股市分流明显。

央行最新公布的数据显示，7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元。其中，住户存款减少7195亿元，非金融企业存款减少1.55万亿元，财政性存款增加4872亿元，非银行业金融机构存款增加1.8万亿元。

数据来源：Wind

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民生银行首席研究员温彬表示，在季初月，居民和企业存款通常转为表外理财，股市回暖、基金发行规模加大，对居民和企业存款有分流作用。

在贷款方面，7月份人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。分部门看，住户部门贷款增加7578亿元，其中，短期贷款增加1510亿元，中长期贷款增加6067亿元；企（事）业单位贷款增加2645亿元，其中，短期贷款减少2421亿元，中长期贷款增加5968亿元，票据融资减少1021亿元；非银行业金融机构贷款减少270亿元。

天风证券银行业首席分析师廖志明表示，7月住户部门贷款大增显示个人贷款需求旺盛。消费恢复加快，7月住户部门短期贷款增加1510亿元。7月30大中城市房地产成交套数达17.1万套，同比增长10.7%，带动房贷需求继续改善，7月住户中长期贷款增加6067亿元。

企业方面，开源证券首席经济学家赵伟表示，企业短贷收缩、中长期贷款继续保持高增长。新增企业中长贷5968亿元、连续5个月高于去年同期，或缘于基建投资等的拉动，企业短贷和票据融资收缩幅度超过去年同期，与遏制资金空转、信贷额度约束等有关。

民生证券首席宏观分析师解运亮表示，居民短贷、居民中长贷、企业中长贷数据都不错，反映消费景气向好、楼市销售较好、金融对重大项目支持力度较大等；拖累因素主要是票据融资和企业短贷。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月人民币贷款环比季节性少增，同比则为年内首度少增，“总量适度”政策影响初现。不过，剔除非银贷款后，7月人民币贷款同比仍为多增，显示信贷对实体经济的支持力度并没有明显减弱。中国民生银行首席研究员温彬也表示，从结构上看，7月人民币贷款增长低于预期，但结构有所优化，贷款少增主要源于短期贷款和票据融资的少增，中长期贷款整体不差。

M2增速低于预期

数据显示，7月末，广义货币(M2)余额212.55万亿元，同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.6个百分点；狭义货币(M1)余额59.12万亿元，同比增长6.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和3.8个百分点；流通中货币(M0)余额7.99万亿元，同比增长9.9%。当月净投放现金408亿元。

数据来源：Wind

赵伟称，M2增速回落，低于市场预期，主要是因为居民存款和企业存款减少；而财政存款同比少增3219亿元，反映财政支出加快，有利于M2增长。

7月M2增速从上月的11.1%回落至10.7%，略低于预期。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，M2增速下降，主因之一是货币政策由抗疫期间的“紧急”模式切回“稳健”适度的轨道上，流动性调控更强调灵活适度、精准导向，同时注意把握好节奏和优化结构。值得注意的是，7月末，狭义货币（M1）同比增长6.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和3.8个百分点。温彬表示，从M1增速看，7月6.9%的增速创下2018年5月以来的新高，或说明企业资金运用的活跃度提升，经济恢复将持续向好。

社融增速将小幅上升

数据显示，初步统计，7月末社会融资规模存量为273.33万亿元，同比增长12.9%；社会融资规模增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元。

赵伟表示，新增社融高于去年同期，但低于市场预期。债券融资规模回落和信托加速收缩为主要拖累因素。7月，新增社融1.69万亿元，低于市场平均预期的约1.86万亿元，较去年同期多增4068亿元；存量增速12.9%，较上月提高0.1个百分点。从主要分项来看，人民币贷款同比多增，而企业债券和政府债券净融资规模同比少增。

解运亮认为，直接投资中，企业债券融资同比少561亿元，政府债券融资同比少968亿元，是造成社融不及预期的主要原因。

廖志明表示，待发行政府债券较多，预计三季度社融增速仍将小幅上升。预计全年社融达34.3万亿，社融增速达13.2%。

王青表示，7月社融环比显著少增，除人民币贷款少增外，当月表外票据融资、政府债券和企业债券融资增量也明显不及上月。7月社融同比保持多增，主要原因是投向实体经济的人民币贷款同比多增，以及表外融资大幅少减。

另外，王青表示，总体看，7月金融数据或标志着前期金融总量较快扩张过程告一段落。若下半年外部环境未对国内经济复苏产生较大扰动，“总量适度、精准导向”的货币政策将持续推进。这意味着接下来人民币贷款、社融及M2增速将稳中有降。

温彬也表示，货币增速的回调、信贷期限结构的调整、社融增量的放缓，既与趋势性因素有关，也说明了货币政策精准导向逐渐发力，这不仅有利于对实体经济精准纾困，也有利于防范化解金融风险。下阶段，货币政策的重心将从总量宽松转向结构优化，降准、降息的概率降低，结构性货币政策工具的作用将更大程度发挥。继续用好直达实体经济货币政策工具，加大对制造业、中小微企业中长期信贷的支持力度，严控资金空转套利，并提前做好金融风险处置和防范，为经济恢复发展营造安全稳健的货币金融环境。

来源 | 经济参考报、中国证券报