导读：刚履新央行副行长的朱鹤新8月21日在国新办“金融更好服务实体经济 有效缓解企业融资难融资贵”吹风会上亮相。他在会上表示，此前服务实体经济以及小微企业的措施等相关政策有序落实，政策效果逐步显现。他还介绍，下一步人民银行将“把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕”。绿法（国际）联盟秘书处就朱鹤新在吹风会上关于货币政策及如何有效缓解企业融资难融资贵问题的观点进行整理，共同关注下一步经济金融发展风向。

一、货币政策：提高政策前瞻性、灵活性、有效性

对于货币政策，朱鹤新表示，将提高政策前瞻性、灵活性、有效性，全力做好金融服务实体经济的相关工作平衡好多个目标之间的关系，疏通货币政策传导机制，通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿，切实有效缓解企业融资难融资贵问题。

具体到流动性层面，朱鹤新指出，要保持流动性合理充裕，增强金融服务实体经济能力，适当对冲各种内外部因素影响。朱鹤新进一步介绍，央行在2018年1月、4月、7月三次实施降准，并搭配运用中期借贷便利（MLF）工具，增加中长期流动性供应，今年以来净投放2.4万亿元，力度明显加大。增强信贷调控弹性，优化信贷结构，支持表外融资回表。扩大中期借贷便利担保品范围，落实“两个毫不动摇”，将中等评级（AA+、AA）公司信用类债券、优质的小微企业贷款和绿色贷款等纳入担保品，支持小微企业、绿色经济和信用债市场。此外，美联储6月加息后，货币政策操作利率没有跟随上升。

值得关注的是，近年来，央行更注重通过公开市场操作加强对市场流动性的预调微调。继上周四重启逆回购以来，央行连续4个交易日开展逆回购操作。8月21日，央行以利率招标方式开展500亿元7天期逆回购，鉴于当日无逆回购到期，全部实现净投放。自8月16日重启逆回购以来，央行已经连续4个交易日开展逆回购操作，因同期无央行流动性工具到期，故全部实现净投放。据统计，重启逆回购以来，央行累计向市场净投放3000亿元。

对于近期流动性，朱鹤新指出，银行体系流动性合理充裕，贷款保持较快增长。从衡量银行体系流动性的主要指标看，7月末金融机构超额准备率为1.7%，比去年同期高0.6个百分点；存款类机构间七天期回购利率（DR007）中枢从去年末的2.9%左右下降到8月中旬的2.6%左右，实际起到了“降息”效果。1-7月人民币贷款新增10.48万亿元，同比多增1.69万亿元，已是去年全年同比多增量的近两倍，7月末贷款余额增速为13.2%。通过央行流动性管理的合理对冲，流动性结构更趋稳定，金融机构资金成本也有下行，有利于更好应对国内“几碰头”、中美经贸摩擦的不利影响，合理平抑国内市场波动。

“总体看，央行此前出台的相关政策措施有序落实，效果逐步显现。流动性保持合理充裕，无风险利率水平明显下行，对实体经济的金融支持力度不断加大，企业融资难融资贵问题得到有效缓解。” 朱鹤新进一步总结道。

二、如何进一步疏通货币政策传导机制，使资金更好的流向实体经济

朱鹤新表示，今年以来，我们货币政策在量、价和结构方面做了很多努力，贷款保持较快增长，银行体系流动性合理充裕，无风险利率明显下行，中高等级债券利率明显下降。当然的确也应该看到当前货币政策传导机制的影响因素增多，央行将流动性注入银行体系后受到资金供、求双方意愿和能力的制约。信用扩张受到供给端和需求端多重约束，有时存在金融体系“有钱”难以运用出去的情况。

“从资金需求端来看，我们需要资金流向中小微企业，如果银行的资金投向产能过剩、环保不达标行业，投向一些受限的行业，这是我们不希望看到的。当然我们更希望我们的资金流向我们鼓励的方向，比方说普惠领域的小微企业，比如说高技术的制造业、服务业等，这是我们重点关注和支持的对象。这方面我们取得了很好的成效，相关贷款增长是比较快的，融资结构有所优化。”朱鹤新表示。

从资金供给端角度，朱鹤新提出，市场风险偏好下降，金融机构尤其是银行分支机构和信贷人员积极性不足，也是一个方面。6月23日五部委出台的办法，实际上就是要解决政策合力“几家抬”来支持小微企业的发展。但支持小微企业的发展，“几家抬”是一个方面，同时也要发挥金融机构的作用，让金融机构在这个环节中发挥作用，让金融机构的信贷供给流到中小微企业，让中小微企业在市场上更有活力，我们的企业会走得越来越远，我们的企业活力将越来越足。

朱鹤新指出，进一步疏通货币传导机制，对促进金融和实体经济的良性循环，防范系统性风险具有重要意义，是打通金融服务实体经济“最后一公里”的关键举措，疏通货币政策传导机制需要多方面的努力。一方面是货币政策要处理好稳增长与防风险、内部平衡与外部平衡、宏观总量与微观信贷之间的关系，坚持结构性去杠杆的大方向不动摇。二是金融机构要下沉金融管理和服务重心，按照财务可持续原则，合理覆盖风险、优化考核激励，增强服务小微企业的内在动力。三是与其他部门做好统筹协调，发挥好“几家抬”的合力，坚持不懈抓好小微企业金融服务。四是从长远看，通过改革的举措在体制机制上下功夫，来疏通货币政策渠道，优化金融资源的配置，支持实体经济长期可持续发展。

三、7月末普惠口径小微贷款增长15.8%

今年以来，有关部门加大了对小微企业重点领域和薄弱环节的金融支持力度。今年三次降准释放资金中，有1万多亿元定向支持小微等普惠领域。6月23日，央行等五部门印发小微企业金融服务政策文件，出台增加支小支农再贷款和再贴现额度1500亿元、下调支小再贷款利率0.5个百分点等23条具体措施。

此外，信贷结构继续优化，金融支持实体经济力度不断加大。高新技术制造业、服务业、扶贫等领域信贷支持力度较强，增速均明显高于全部贷款。朱鹤新介绍，截至今年6月末，项目精准扶贫贷款余额同比增长30.4%，服务贫困人口3.9亿人次。7月末，普惠口径小微贷款（单户授信500万元以下小微企业贷款、个体工商户及小微企业主经营性贷款）余额7.38万亿元，同比增长15.8%，增速比上年末高6个百分点。7月份新发放的单户授信500万元及以下小微企业贷款利率的平均水平为6.41%，比上年末下降0.14个百分点。住房信贷调控成效逐步显现，个人住房贷款增长连续17个月放缓，7月末增速比上年同期低10.9个百分点。

同时，债市融资功能有所恢复，高等级债券利率显著下行。1-7月，企业债券净融资为1.25万亿元，同比多1.35万亿元。7月末，5年期、10年期国债收益率分别为3.23%和3.48%，较上年末分别下降0.62个和0.40个百分点；五年期AAA级和AA级中短期票据收益率分别为4.28%和5.26%，较上年末分别下行1.14个和0.61个百分点。

朱鹤新表示，下一阶段，人民银行将提高政策的前瞻性、灵活性、有效性，不折不扣抓好贯彻落实，全力做好金融服务实体经济的相关工作。一方面要加强统筹协调，既形成政策合力，又防止政策叠加。另一方面，要把握好度，保持战略定力。把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，但绝不搞“大水漫灌”。

四、拓展阅读：央行官员谈人民币汇率

人民币对美元汇率近期牵动人心，人民银行货币政策司司长李波在国新办发布会上强调：“我们有信心、也有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，”进一步向市场传递信心。

李波指出，人民币汇率主要是由市场供求决定，从去年以来人民币对美元有升有贬，人民币汇率的弹性也明显提高。“我们强调的是更多发挥市场在汇率形成中的决定性作用，不搞竞争性贬值，也不会把人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动”。

他还表示，在保持汇率弹性的同时，人民银行也坚持了底线思维，在必要的时候也通过宏观审慎政策对外汇供求进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行。汇率最终是由经济基本面决定的，中国经济的基本面是好的，是稳中向好的，为人民币汇率提供了有力支撑。