要点：2024年上半年，全球大宗商品市场一片火热。国际黄金价格持续攀升，可可变“金子”，铜价银价屡攀新高，国际油价也从低谷反弹，市场越来越看好全球大宗商品市场今年下半年的表现。

——援引自金融时报客户端

2024年上半年，全球大宗商品市场可谓是一片火热。国际黄金价格持续攀升，可可变“金子”，铜价银价震荡上行，屡攀新高，国际油价也从低谷反弹……从目前的情况看，市场越来越看好全球大宗商品市场今年下半年的表现。

黄金热度不减油价还需继续观察

从2024年年初至今，以美元计价的国际黄金价格持续攀升。截至目前，国际黄金价格已经从今年1月时1990美元/盎司左右的水平，上涨至当前2330美元/盎司左右的水平。值得注意的是，尽管金价大幅飙升，但这并没有挡住全球黄金需求的增长。

世界黄金协会在2024年第一季度《全球黄金需求趋势报告》中指出，今年第一季度，全球黄金需求总量（包含场外交易）同比增长3%至1238吨，是自2016年以来最强劲的一季度需求表现。来自场外交易市场稳健的投资需求、全球央行的持续购金以及亚洲买家日益高涨的需求，共同推动一季度黄金均价创下历史新高。

其中，全球央行的购金热情引发了市场的广泛关注。而全球央行的购金热情预计将持续下去。根据世界黄金协会发布的2024年度全球央行黄金储备（CBGR）调查报告，有超八成的受访央行预计全球的官方黄金储备总量将在未来12个月内继续增加，创下自2019年世界黄金协会开展该项年度调查以来的最高纪录。

虽然七成受访央行仍因“黄金的历史地位”而持有黄金（占比71%），但今年另有其他理由超过该选项成为央行持金的主要原因，前三位依次是黄金的长期价值（88%）、危机期间的表现（82%）以及有效实现投资组合多样化的手段（76%）。另外，该调查报告显示，一半以上（57%）的受访发达经济体央行认为，5年后黄金在全球总储备中所占比例将会提高，这一数字相比2023年（38%）有显著增长。

相比于国际黄金市场的一片大好，国际原油市场的表现则相对波折。尽管从目前的情况看，国际原油价格已经从此前的低点反弹。今年3月中旬至4月上旬，国际油价走出一波高涨行情。布伦特原油期货价格从3月时的79美元/桶左右的水平，一度上涨至92美元/桶左右的水平。不过，随后国际原油价格开始震荡下挫，布伦特原油期货价格在6月初时跌至75美元/桶以下，目前小幅反弹至85美元/桶左右。面对油价的起伏，为了继续支撑价格，日前，石油输出国组织（OPEC）及其盟友组成的“OPEC+”决定把2023年11月宣布的日均220万桶的自愿减产措施延长至今年9月底，之后将视市场情况逐步回撤这部分减产力度。另外，“OPEC+”还将把去年4月宣布的日均165万桶的自愿减产措施延长至2025年底。

从目前的情况来看，在短期内，地缘政治风险将继续成为影响国际黄金和原油价格的重要因素，地缘政治局势的演变将在一定程度上影响市场的避险情绪。对于国际原油市场而言，未来的表现还需要看“OPEC+”减产行动的变化。

近期，市场对于美元走强以及部分经济体经济增长乏力的担忧，给国际原油价格带来了下行压力。不过，对于未来全球原油需求的表现，产油国持相对乐观的态度。在最新发布的月报中，OPEC预计，尽管今年第一季度石油使用量低于预期，但旅游业将支持今年下半年的石油消费。预计2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日。

另外，对于国际黄金市场而言，美联储何时开始降息也颇为重要。在6月的货币政策会议上，美联储继续按兵不动，并且预计年内仅会降息1次，并且多位美联储官员都高唱“鹰”歌。一般而言，黄金会将从美联储的降息中获益，但本轮出现了美元与黄金价格双双走强的局面，值得继续关注未来国际黄金价格的变化。

供需关系不平衡成价格上涨动力

除黄金与原油外，其他部分大宗商品也在今年上半年迎来了高光时刻。而在价格上涨的背后，多是供需关系的不平衡。今年上半年，可可期货的表现令人惊叹，年初可可期货价格屡创新高，连续多日打破历史纪录。

近两年，受到气候变化的影响，可可豆产量出现明显下降。受到干旱天气的影响，作为全球重要的可可生产国，科特迪瓦和加纳的可可大幅减产。全球可可的供应出现显著缺口，供应短缺导致可可价格持续大涨。

另外，铜的需求量也在今年上半年出现增长，从年初至5月一路攀升，而供需不平衡则成为影响全球铜价表现的关键原因。近年来，全球能源转型正在如火如荼地进行之中。而铜则是清洁能源转型过程中的关键金属。随着新能源以及电动汽车的迅猛发展，铜作为关键材料，需求量也随之大幅增加。

美银此前表示，铜供应危机已经来临。铜矿的供应紧张正在制约着精炼铜生产。不过，近期铜期货价格已从今年5月中旬时的高点回落，市场情绪开始转变为担忧未来铜将面临需求不足的风险。

来源：金融时报客户端